互联网行业的兴起要追溯到上世纪九十年代。经过了近30年的发展与革新,互联网已经与人们的日常生活工作息息相关,同时互联网对社会经济发展的走向有着不可忽视的作用。随着互联网渗透到我们生活中的许多方面,也伴随着互联网企业不断创新发展,涌现出许多新行业、新领域,我国传统产业在此背景下不断转型升级。互联网行业并购、投融资的发生逐渐增多。整个行业的发展给资产评估带来了新的要求和挑战。本文的研究目标是互联网用户驱动型企业,这样的企业可以以重塑和用户之间的关系为出发点,把企业的原点锁定在用户身上,重在满足用户的核心需求,快速获取用户资源、占领市场份额。互联网用户驱动型企业和传统的制造业企业不同,有其自己独特的特点,前期互联网用户驱动型企业需要投入大量的营销推广的成本费用,而且相关的成本费用与价值具有弱对应性,回收期也更长且也更不稳定。因此,如何获得互联网用户驱动企业的正确估值,不仅需要理解用户驱动型企业的特点,而且简单采用传统的评价方法是不可能得到合理可靠的评价结果的。在这个阶段,人们用不同的方法来评估互联网用户驱动型企业的价值,得到的结果往往大相径庭。简单使用传统的评价方法而不结合公司实际有一定的弊端,而新兴的评价方法用户价值法也有一定的局限性。本文从评估的方法出发,通过分析收益法评估企业价值存在的局限性,由改进收益法的问题入手,从研究分析目前自由现金流预测的弊端,引入分析互联网用户驱动型企业用户数量与企业营业收入之间的影响关系,研究更为适合互联网用户驱动型企业特点的改进方法,在传统收益法的基础之上进行自由现金流预测的改进。引入非财务因素——用户数量,来对自由现金流预测提供新的思考,通过建立营业收入和用户数量之间的关系,加上用户数量的统计学预测,从而达到更准确更结合案例公司实际的自由现金流预测结果。选择具有代表性的案例唯品会企业,通过对其基于改进收益法所计算出的企业价值评估分析,希望能够对用户驱动型企业运用非财务因素——用户数量,来改善经营状况、提高价值创造能力提供借鉴;同时也为投资者针对我国上市互联网用户驱动型企业投资提供建议。本文的创新点在以下两个方面上,其一在研究方法方面,引入非财务因素用户数量来改进传统收益法;其二在研究视角方面,优化未来自由现金流预测,建立用户数量与营业收入关系,通过预测未来用户数量来实现。通过本文的分析研究希望能给互联网用户驱动型企业价值评估提供新的视角。