公司债所具有的财务杠杆作用、税盾作用、公司治理、股权控制等作用使得公司债在发达国家的融资体系中,一直占据着主体地位。而在中国新兴的资本市场中,股票市场和公司债券市场的发展极不协调,公司债券始终是我国资本市场发展的一块“短板”,这使得商业银行体系积聚了大量的风险,严重制约着我国经济的发展。2010年欧洲国家的主权债务危机以及2011年我国公司债市场上的一系列信用违约事件的出现,使得如何引导债券市场健康发展、化解债券的信用风险等问题倍受国际学术界和实务界的广泛关注。　　本文利用中国银行间债券市场、上海证券交易所和深圳证券交易所公司债的相关数据研究了会计信息在公司债契约中的作用。论文的实证部分包括会计信息在公司债一级发行市场中的作用、会计信息在公司债二级交易市场中的作用和会计信息在公司债信用等级迁移中的预测作用三个部分。　　第二章对公司债的一般理论和中国公司债市场的发展历程以及现状进行了系统性介绍。第三章从债务契约视角对会计信息的有用性进行了系统性回顾。　　本文选取了发债主体的17个主要财务指标作为衡量企业财务状况和经营成果的会计信息,并使用了因子分析法将17个财务指标所代表的会计信息综合为6个衡量企业盈利能力、偿债能力、流动性、成长能力、营运能力和现金流量的公因子,以用于下文的实证分析。　　第四章从静态的角度,通过证明会计信息和公司债发行时的票面利率以及债项信用等级之间的关系探讨了会计信息在公司债一级发行市场上的作用,并且研究了发债主体的所有权性质以及金融市场化水平的地区差异对会计信息有用性的影响。实证分析结果表明发债主体发债前的盈利能力、偿债能力等会计信息会影响其所发行的公司债利率和债项信用等级,证明了会计信息的公司债契约有用性。在金融市场化程度较低的地区,会计信息与公司债利率的相关性明显降低;虽然在全样本的检验中发债主体的所有权性质对会计信息的有用性不存在显著影响,但进一步的分组检验表明,在金融市场化程度较低的地区,所有权性质对会计信息公司债契约的有用性有显著影响,100％国有控股的城投类发债主体的会计信息有用性显著降低。这与政府对某些资源分配的垄断权导致会计信息在公司债契约中的有用性被削弱有关。　　第五章从动态的角度,实证分析了公司债的年度持有收益率同会计信息之间的关系并且验证了会计盈余及其组成两个组成部分--现金流量项目和应计利润总额项目的绝对有用性和相对有用性。公司债在上市进行交易后,发债主体当年的会计信息会影响债券当年的年度持有收益率,尤其是发债主体的盈利能力和现金流量与公司债的收益率显著正相关,会计盈余的两个组成部分--现金流量部分和应计利润部分,均与债券的年度持有收益率显著正相关,现金流量部分同应计利润项目相比,与债券收益率的相关性显著更强,这说明在市场或投资者对公司债进行估价时,赋予了现金流量更大的权重。还发现,上市公司发债主体的会计信息有用性并不强于非上市公司,这个结果从侧面说明,同股票市场相比,我国公司债市场的监管确实要更加严格。　　第六章利用公司债信用等级迁移的数据,运用基于因子分析的Logistic回归方法构建了公司债信用等级变动概率的预测模型,探讨了发债主体的会计信息对债券信用等级动态变化的影响。通过对模型的实际预测效果进行的训练样本和测试样本的检验发现,不论对建立模型使用的训练样本还是模型以外的测试样本,采用这种方法建立的模型都有比较高的预测精度,总体的判别准确率分别达到了84.7%和78.6%。　　本文的研究贡献在于:　　首先,第一次基于中国新兴市场的背景,将会计信息的有用性研究拓展到公司债契约,探讨了微观个体的会计信息在公司债这样一个兼具债务契约特征和股权可交易性特征的市场中的有用性。理论上来说,本文是对会计信息有用性研究领域的完善,特别是对新兴的发展中国家市场环境下会计信息有用性研究的一个重要补充;实践上来说,本文的实证证据有助于促使发债主体持续而有效的披露更完整的会计信息,对于我国公司债市场的健康发展以及投资者利益的保护具有重要的指导意义。　　其次,本文研究了发债主体的所有权性质及其所在地区的金融市场化水平对会计信息有用性的影响。城投类发债主体100%国有的特殊性质,为本文的研究提供了天然特殊的研究背景。研究结论证明政府对某些资源分配的垄断权导致会计信息在公司债契约中的有用性被削弱。同银行贷款相比,本文证明了政府对国有企业的“隐形担保”在相对市场化的公司债市场中依然存在。研究结论丰富了产权性质、政治关联等相关研究。　　再次,本文的实证证据为现金流量和应计利润的信息有用性差异提供了新的证据,是对权益市场研究结论的一个重要补充,同时为会计信息在公司债契约中的有用性提供了动态交易角度的证据。公司债定期付息到期还本的特性使得市场或投资者对公司债进行估价时,赋予了现金流量更大的权重,会计数字在我国的债券市场中是有用的,这对深入理解会计信息对债权人的保护作用具有重要的理论意义。　　最后,本文第一次系统的研究了中国债券市场上公司债信用等级的动态迁移状况,将发债主体会计信息的有用性引入到信用等级迁移的研究中,使用Logistic模型证明了企业的财务状况和经营成果是信用等级变化的重要驱动力。