企业风险承担反映了企业在投资决策过程中对投资项目的选择，影响企业价值以及企业的可持续发展。企业的高风险承担能够加快社会的资本积累，是国家经济长期持续增长的源动力。因此，企业风险承担对微观层面的企业价值和宏观层面的经济发展都具有重要意义。文章通过对现有文献的梳理，对企业风险承担影响因素的研究大多集中于企业内部因素和外部环境两个方面，进一步对企业生命周期理论、行为金融中投资者非理性假设进行分析，进而探讨企业自身发展的阶段性特质对企业风险承担的影响以及投资者情绪对二者关系的调节机制。　　文章以2003年至2015年上市公司的面板数据，剔除缺失数据后，得到的24121个观测值，构建面板数据的固定效应和随机效应模型。本文以现金流量法识别的企业不同生命周期阶段作为解释变量，以企业的资产收益率标准差和股票收益率标准差作为被解释变量，来衡量企业的风险承担，并充分考虑对上述二者关系产生重要影响的控制变量企业规模、成立年限、企业杠杆、以及盈利能力等。在采用BW指数构建投资者情绪指标的基础上，文章进一步探讨投资者情绪对二者关系产生的调节作用。　　实证分析过程分两个层次进行:一方面，研究企业生命周期与风险承担的关系。然后在构建投资者情绪指数的基础上，设置企业生命周期与投资者情绪的交叉项来检验投资者情绪对二者关系的调节效应；另一方面，文章考虑到企业隶属产业的差异性，进一步在产业层面对上述关系进行检验。　　最终得出以下研究结论：　　（1）企业层面:一是生命周期和风险承担。企业的风险承担能力的确受到其所处不同生命周期阶段的影响，处于初创期、衰退期系数显著为正，因此，处于初创期、衰退期的企业，其风险承担较大。成长期、成熟期系数显著为负，说明处于成长期、成熟期的企业风险承担较小；二是投资者情绪调节作用。研究结果显示，企业生命周期与投资者情绪交叉项符号为正，因此高涨的投资者情绪会增大企业资产收益率的波动，进而增加企业的风险承担。反之则相反；　　（2）产业层面:对于不同产业的企业，其生命周期对企业风险承担的影响呈现差异，投资者情绪对二者关系的调节效应也呈现较为显著的非对称性。具体来说，第二产业成长期和成熟期企业的风险承担显著减少，衰退期企业的风险承担显著增加。第三产业成熟期的企业风险承担较小，衰退期的企业风险承担较大。在考虑到投资者情绪的调节作用时，高涨的投资者情绪能够显著增加第二产业成长期企业和第三产业成长期、成熟期以及衰退期企业的风险承担。但是，对于第一产业，投资者情绪对二者关系的影响不显著，原因在于第一产业独有的产业特点，较长的产品周期使得具有相对的稳定性，从而受投资者情绪的影响不显著。　　依据上述研究结论，提出相关建议：　　（1）企业管理者在把握企业所处生命周期阶段的基础上，明晰企业的风险承担，科学选择投资项目；　　（2）了解投资者情绪对二者关系的调节机制。企业管理者合理运用外部高涨、低落的投资者情绪，调整企业融资规模和融资方式，从而解决企业所面临的融资约束，改善企业的融资环境；经济政策制定者应充分考虑政策对于投资者情绪的导向性、以及情绪导向对企业决策影响的联动性。