企业投资水平的高低决定企业未来的发展,现代企业两权分离造成的信息不对称使得企业出现投资过度和投资不足现象,企业无法达到最佳投资水平。再加上中小股东之间利益争夺,也会影响企业投资效率。非效率投资浪费了社会资源也无法增加企业价值,如何提高投资效率是企业急需解决的问题。股权结构是公司治理结构的有机组成部分,企业之间股权结构的差异表现在权利和利益分配不同,而且不同性质的控股股东和股东持股比例会使公司内部治理机制发挥不同效应,表现不同的投资效率。国内外学者对股权结构与投资效率关系的研究取得了诸多成果,但是大多研究没有分行业对比。行业由于不同竞争形态的差异投资效率受股权结构的影响也就不同。因此从行业竞争形态角度研究股权结构与投资效率的关系有重要的现实意义。本文首先从上市公司股权结构与投资效率的关系切入,用股权集中度与股权制衡度两个维度衡量股权结构,在委托代理和信息不对称理论基础上进行深入研究。具体来说本文拟分析以下三个方面。首先,研究上市公司股权结构与投资效率的关系。其次,根据《上市行业分类指引》划分的17类行业(剔除金融业),采用行业的赫芬达尔指数划分为垄断行业和竞争行业。研究行业的竞争程度不同是否会对股权结构与投资效率的关系产生影响。最后,对比研究垄断行业和竞争行业股权制衡度对提升投资效率程度。收集2012-2018年上市公司数据,用前五大股东持股比例和衡量股权集中度,用Z指数(用第二至第五大股东持股和除以第一大股东持股和计量)衡量股权制衡度,Richardson模型的残差衡量投资效率,运用面板数据建立多元模型进行回归分析。研究结果表明,⑴我国上市公司非效率投资行为主要表现为投资不足,但投资过度表现的结果更严重。⑵上市公司股权集中度与投资效率倒U相关,股权制衡度与投资效率正相关。⑶不同竞争形态下上市公司股权集中度对投资效率的影响不同:垄断行业股权集中度与投资效率倒U相关,而竞争行业股权集中度与投资效率正相关。⑷相对于垄断行业,竞争行业股权制衡度对提升投资效率的作用更明显。由此可见,对于不同竞争形态的行业需要安排不同的股权结构。根据我国目前市场状况结合研究结论,本文提出了相应政策建议:建立适当股权集中度时应该考虑行业的竞争性业和股东之间相互制衡;完善经理人市场,加强投资决策的监督和控制。