期货市场由于存在交易的投机性、价格变动的连续性和保证金杠杆作用,使其相对于现货市场而言具有更高的风险。因此,对中国上海期货交易所(SHFE)与英国伦敦金属交易所(LME)两市期铜价格及收益率波动的相关性问题进行研究,有助于避险者和投资者在全球范围内建立自己的风险管理策略,有助于政府通过借鉴外国市场制定本国期货市场的相关政策。本文首先介绍了价格相关性研究的基本理论与实证方法,然后阐述了两个市场期铜价格存在相关性的客观基础,并对本文进行实证研究所需的方法进行选择,最后在对数据进行了选择和处理后进行实证分析。实证分析遵循了这样的思路,即首先检验两者是否存在伪回归现象;如若不存在,则在此基础上确定两者的长期均衡关系,以及短期波动偏离均衡的程度及调整力度;最后较为精确的得出两者的短期动态相关程度,最后将动态相关系数与波动序列实际应用于VaR方法,得出资产组合的最大损失值,为市场参与者进行风险管理提供数据支持。实证结果表明2001年前仅存在LME期铜对SHFE的单向格兰杰因果关系,而在之后则存在双向的格兰杰因果关系,即两者不存在伪回归现象;并且协整关系表明两市期铜收益率存在长期均衡关系,同时误差修正模型(Error Correct Model,ECM)也得出结论,即2001年以后,当两者的短期波动偏离其长期均衡时,将以较之2001年以前更为强劲的调整力度将其拉回到均衡状态。最后,借助时变相关系数(DCC-MGARCH)模型得出两者的动态相关系数序列,在将其应用于VaR方法进行实际检验后得出结论,该模型的拟合效果较好,通过该模型得到的VaR值可以较好的用于保证金管理及风险控制。