独立审计作为资本市场监督方式之一,在资本市场中发挥着信息鉴证和信号传播的重要功能,可以有效降低信息不对称,缓解委托代理等问题,是利益相关者获取公司真实信息的重要渠道。同时,独立审计能对上市公司的行为进行直接监督,是市场经济重要的外部监督治理机制。传统研究认为,审计鉴证主要发挥其最基本的监督职能,确保已存在价值的安全,保证其合法的分配。但现代的审计鉴证越来越注重效益,强调审计鉴证的价值创造,在履行监督职能的基础上,能够发挥审计鉴证的评价和咨询功能及其所传递的信号去创造价值、进而提高社会经济资源的配置效率。实物期权理论是理解公司权益价值的重要理论视角,实物期权是企业对其所拥有资产的当期使用与未来存在的投资机会的选择权。相较于短期企业绩效指标,能够更充分反映企业未来的价值,其所包含的更加丰富的未来信息含量可以提高企业的投资活动效率。本文从公司期权角度出发,观察审计意见所传递的信号对企业融资约束以及企业投资决策的影响,研究审计意见对企业投资活动以及企业价值的影响,可以进一步丰富对审计意见在企业和社会经济资源配置效率中价值创造功能的研究。本文将理论分析和实证研究相结合,首先通过对学术界已有的审计意见以及公司期权价值的有关研究进行梳理,总结先前学者对相关领域的贡献及不足,明确尚未得到现有学者关注的问题,进而明确本文的研究主题。接下来对提出的假设进行实证检验。本文以2009—2018年沪深两市A股上市公司为研究对象,随后,将获得的原始数据剔除ST上市公司,金融类上市公司以及必要数据缺失的观测点,进而对本文研究问题进行大样本实证检验。本文从审计意见出发,通过审计意见衡量审计所传递的信号,考察其对企业投资活动的冲击,进而影响企业的期权价值。研究发现,(1)当审计意见传递负面信号时,会增强企业的融资约束,显著缩小企业的投资支出规模,提高企业管理层对投资机会的谨慎性。(2)审计意见传递的负面信号能对企业的管理层起到警示作用,促使其提高投资效率以实现股东权益最大化的目标,进一步发现非无保留审计意见能有效抑制投资过度,但无保留审计意见无法改善企业的投资不足。(3)在给定净资产的情况下,如果企业有较好的盈利能力,那么审计意见所传递的正面信号能显著增加企业的增长期权;同时,在给定净利润的情况下,如果企业的盈利能力较差,那么审计意见所传递的正面信号能显著增加企业的清算期权;相反,审计意见所传递的负面信号并不能显著降低清算期权。