现金对于企业来说是一柄双刃剑,一方面它对于保证企业日常活动和持续经营,发挥着重要作用,另一方面由于现金的收益性很低,企业要为之付出很大的机会成本。于是确定合理的现金水平就变得尤为重要,本文在已有研究的基础上旨在探究企业现金持有水平及其影响因素,同时针对我国上市公司普遍存在超额持有现金的现象,着重研究超额现金与企业业绩之间的关系,并且把样本公司进一步划分为国有控股和非国有控股两类公司,从而发现其中的差别。文章第二部分首先对现金持有理论的发展历史进行了综述。从凯恩斯的现金需求理论伊始,现金持有理论经历了许多学者的改进和完善,分别形成了静态权衡理论、代理理论、优序融资理论、信息不对称理论、自由现金流量理论。其次分别从公司的治理方面、财务方面以及宏观环境方面对现金持有量的影响因素进行了研究综述。最后针对超额现金对企业产生的经济后果进行了研究综述。基于不同的理论超额现金持有量会对企业业绩产生不同的影响效应。根据权衡理论,企业会在考虑现金持有产生的机会成本和创造的收益两个因素后选择最适当的现金持有量,在这种情况下企业能够利用多余的现金进行有效的投资,为公司创造价值,从而提升自身业绩。而根据代理理论,管理者是为了满足自身利益最大化的私心才大量持有现金,由于两权分离而导致的代理成本在企业中较为严重,管理层为了满足自己的目标,而滥用公司现金,甚至不惜损害公司的价值投资净现值为负的项目,无端降低企业业绩。在上述理论的基础上本文以2009至2014年上市的A股公司为样本,分别从公司财务方面和治理方面选取比较典型的指标用作现金持有水平的解释变量,通过回归得知所选的指标当中财务杠杆、现金流量等与现金持有水平正相关,而银行债务、现金替代物等与现金持有水平负相关,此外把回归系数代入模型便得出现金持有水平的方程式,然后把每个公司的实际现金持有水平与计算得出的现金持有水平做差,其中差数为正者,便是公司持有的超额现金。为了探究超额现金与企业业绩之间的关系,笔者以持有超额现金的公司为大样本,又把大样本划分为国有控股和非国有控股公司,构建实证模型,实现超额现金对企业业绩的回归,通过回归得知在大样本公司中超额现金与企业业绩显著正相关,这支持了信息不对称理论和权衡理论,即企业通过超额持有现金可以避免信息不对称造成的高昂的外部融资成本,与此同时必要的现金储备还可以减轻融资约束带来的不良后果,避免公司错过有价值的投资机会;然而在分组样本中国有控股企业持有的超额现金对企业业绩有显著的负向影响,非国有控股企业持有的超额现金对企业业绩有显著的正向影响,这充分说明在我国的国有控股企业中代理理论更为适用,出于满足个人私利的动机企业的管理者让企业持有多余的现金,此时持有过多的现金将会有损公司的价值,而非国有控股企业中则更适用信息不对称理论。总的来说我国国有控股的上市企业发生"利益侵占"的概率要比非国有控股企业更大,经营效率也相对更低。