【摘 要】
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为了研究在实战中应何时进行国债期货的期现反向套利，本文提出了全新的估计思路：理论上，国债期货隐含回购利率 IRR序列在存在期现套利时与不存在期现套利时的行为方式不同——在
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为了研究在实战中应何时进行国债期货的期现反向套利，本文提出了全新的估计思路：理论上，国债期货隐含回购利率 IRR序列在存在期现套利时与不存在期现套利时的行为方式不同——在套利时有更强的均值回归趋势，其中IRR套利与否的临界点与资金成本的差即是本文要估计的国债期货的交割期权价值。基于这一思路，本文使用门限自回归模型（TAR），从反向套利实战的角度，估计了国债期货交割期权的价值，并且使用 Hansen（1996）对于门限效应的检验和绘图法的检验，验证了单一门限的存在；估计出的TAR模型所反映的序列特征与理论基本吻合，这从侧面印证了该思路与方法的可行性。
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