根据Merton(1977)提出的计算企业担保价值的模型，影响担保合同价值的最重要的因素是违约风险，且担保的价值与违约风险成反比。违约风险越大，担保的价值越低。 我国上市公司的担保行为在不同的阶段和不同监管政策的影响下，表现出显著的不同特征.进入2000年，我国上市公司的担保特征表现为地域性的担保链。与其他的担保行为相比，担保链使担保风险在整个链条中不断的传递和累积，参与其中的企业面临更大的违约风险，担保的价值更低。 2000年财政部和证监会对上市公司的担保信息的披露做出详细规定，上市公司的担保情况被强制按规定进行详细披露。本文以当年披露参与担保链的企业为研究样本，采用统计检验和回归分析等方法，从市场反映的角度观测了担保的经济后果。 在研究中我们发现，与没有参与担保链的企业所组成的控制样本相比，研究样本在2000年年报披露的较短窗口内有显著的负的累积非正常盈余，说明市场将企业披露的对外参与担保链的信息视为坏消息，同时市场并没有这些参与担保链企业的财务状况做出明显的区别，市场财务状况好的企业与差的企业都做出了一样的消极反映。