进入21世纪以来,世界经济联系越来越紧密,经济全球化成为当今时代发展的潮流。内地与香港地区长久以来保持着密切的经济贸易往来,互为对方的重要贸易对象。大量中资股也在香港地区上市,截止2016年,港市共有394家中资股,总市值占比达到41.34%。因此,虽然沪港两市地域不同,发展水平尚有差异,但却有着千丝万缕的联系。为了进一步推动股市改革,提升沪市的国际化水平,我国于2014年11月17日正式推出了“沪港通”,打破了沪港股市的分割状态,对两市的联动性产生了深刻影响。本文以股市联动理论为基础,分析了“沪港通”对沪港股市联动性产生影响的逻辑机制,然后运用计量经济学方法,从实证角度分析了“沪港通”对两市间价格引导关系和波动溢出效应的影响,并给出了“沪港通”渠道的波动传导路径。股市联动性的实现受到经济基本面因素和投资者行为因素的驱动,具体体现为股市间的价格引导关系和波动溢出现象。“沪港通”政策使沪港两地投资者可以更方便地直接投资对方市场,在投资者跨市风险规避和利益追逐的投资活动中,两市的信息流动加快,影响了两市的联动性状态。基于时间序列模型的分析整体表明“沪港通”后港市对沪市的价格引导作用更加显著,“沪港通”之后港市是沪市的格兰杰原因,且沪港股市之间在“沪港通”之后开始表现出协整关系,“沪港通”之后沪市对港市的脉冲响应更加显著,港市对沪市的方差贡献度达到60%,而沪市对港市的方差贡献度不到5%。另外,基于BEKK模型,发现沪市对港市在“沪港通”前后持续存在波动溢出,而港市对沪市仅在“沪港通”之后才表现出波动溢出。但进一步发现,“沪港通”后沪市对港市表现出非对称性波动溢出,港市对沪市无非对称性波动溢出。两市向对方市场的波动传导路径也因为“沪港通”政策发生了变化,整体传导路径也变得更加直接,信息流动速度明显加快。“沪港通”显著提升了两市之间的联动水平,尤其增强了港市向沪市的信息传递,沪市与国际金融市场的联系越来越紧密,沪市的国际化程度提升。