随着我国经济的飞速发展和金融对外开放步伐的加深，国内证券行业日益受到全球化竞争的压力，通过上市借道资本市场做大做强是国内券商发展投资银行核心竞争的战略选择。券商借壳上市是近年来我国资本市场的一大热点，几乎每隔一段时间，资本市场就会出现券商借壳的传闻，带来的结果就是“壳”公司的股价在二级市场的巨幅波动。券商具有美好的发展前景，而“壳”公司往往是业绩较差仅仅具有上市资源的企业，同时借壳上市的过程比较复杂，不确定因素也较多，因此借壳过程中一旦信息泄露，势必引发“壳”公司股价的大幅上涨。本文从金融市场微观结构的角度来研究借壳上市信息披露对该类股票产生的市场效应。　　 本文对传统的事件研究法进行改进，构建出更适合分析券商借壳上市事件的模型，通过相关统计方法的运用，研究借壳上市信息在披露前后带来的信息非对称以及借壳信息通过影响市场中交易者的行为可能导致流动性与波动性的变化。　　 通过研究发现，第一，涉及券商借壳的股票在信息首次披露前的5个交易日内已产生高于市场和所处行业平均收益的超额收益率，借壳上市信息被提前泄露，市场存在内幕交易现象。第二，异常收益率在信息披露之后的最初几个交易日内远大于0，说明投资者对券商借壳上市概念股票有很高的收益预期。第三，流动性在信息披露前后的不同阶段发生显著变化，说明投资者之间存在信息不对称。第四，波动性显示在信息披露前股票的振幅不断加大，表明借壳上市信息的提前泄露助推了股价的波动性。　　 文章结构安排如下：第一部分，介绍券商借壳上市的相关背景；第二部分相关理论研究概述，回顾国内外学者对流动性与波动性主要研究与论断；第三部分券商借壳上市信息披露市场效应的模型构建；第四部分，券商借壳上市信息披露的流动性与波动性研究；第五部分，由借壳上市引出内幕交易的监管问题，分析其产生的深层原因，并提出相应的政策建议。