经济全球化、金融一体化及互联网技术的融合和“一带一路”发展战略使投融资方式、金融资产配置必然走向了国际化、多元化的发展趋势。人民币国际化、资本项目开放加快了全球资产配置时代到来。目前,国际证券投资的研究主要集中在股票市场之间的相关性分析,但对相关性影响因素、作用机理等还没有形成共识。同时,研究大部分还只是停留在股票市场之间时间序列相关分析方面,对于市场之间空间相关性方面的研究则更少。在少量基于股市空间相关性的研究中,文献得出的结论为有紧密经济依赖的股市之间会存在空间相关性。但是,现实中经常出现一些实体经济依赖并不紧密的国家之间也发生了股票市场联动性,且历次联动性在不同程度上表现出集聚性或区域性。这些牵涉到地域空间的深层问题已经超越了传统计量经济学的研究范畴,传统理论已不能解释这类现象。因此,还需引入考虑空间相关的空间计量经济模型来研究股指的联动过程。本文从空间相关性的视角对国际股市相关性进行系统全面的分析,分析其相关性影响因素、作用机理、相关性对股指收益与风险的影响等方面问题,并从投资者的角度来构建投资组合风险预测模型。本文的内容分为两个部分:一是进行股票市场空间常权相关下的作用机理研究及变权相关下的空间效应分析;二是以空间变权相关为基础构建相应的投资组合风险预测模型。具体来说,本文的主要研究工作以及创新点概括如下:(1)本文选择包括发达市场及新兴市场在内的43国股票市场2006年12月至2015年6月期间的样本,采用空间计量经济模型研究股票市场空间的相关性大小、影响因素与作用机理,从而去挖掘并制定跨国股指投资策略。(2)为克服已有的空间权重不能准确刻画股票市场复杂空间交互关系的缺陷,在变权理论的指导下,构建几种变权函数及对应变权空间权重。首先,构造一种嵌套权重作为常权权重,然后在已有惩罚占主导的混合变权函数的基础上提出了完全惩罚型、完全激励型及激励占主导的三种变权函数,并将四种函数应用于构造变权权重;最后,以43个国家股指建立的空间面板回归模型去检验变权函数构造的合理性及变权权重的适应性与有效性。(3)构建基于空间变权相关的Space-GJR-GARCH股指投资风险预测模型。为了给投资者进行跨国股指投资提供较为准确的风险预测,论文首先提出空间变权相关下跨国股指投资组合风险预测模型(以下简称Space-GJR-GARCH模型),该模型同时考虑了股指收益波动的时间序列相关及空间相关特征,同时还考虑收益波动的非对称性。然后,在运用最大似然估计法进行模型的参数估计时,我们对估计的参数初始值分为两部分分别设置:一部分参考了相类似模型(如Space-GARCH模型)的参数估计结果作为初始值,另一部分设置了一些未知参数作为估计的初始值,以便使最大似然估计迭代过程收敛更快,得出的结果也更准确。最后,通过应用实例发现基于Space-GJR-GARCH的风险预测模型较其它几个参照的风险预测模型的优越性。(4)构建基于空间变权相关及尾部相关的Space-GJR-GARCH-EVT-Copula跨国投资组合风险预测模型。该模型解决了Space-GJR-GARCH投资风险预测模型中没有考虑股指收益波动的尾部相关问题。同时,建模的过程中,将所选用的Copula模型由传统文献中考虑的二维扩展到六维,Copula函数的类型也由常用的椭圆类Copula(包括高斯Copula与t Copula函数)拓展为椭圆类Copula加上阿基米德类Copula,即增加了Clayton Copula及Gumbel Copula函数。这样,使得所提出的Space-GJR-GARCH-EVT-Copula模型在跨国股指投资中的适用范围更广,更具有一般性与普遍性。实证显示,无论在同等比例或不同比例下进行最小投资风险预测中,新提出的模型较其它几个参照的风险预测模型更具有优越性。