现金是企业至关重要的财务资源,是企业满足日常支付、偿还到期债务、履行纳税义务等一系列活动的重要保证。企业的现金持有行为是一项重要的理财行为,它综合反映了企业的财务战略和经营战略,并同企业的运营和发展密切相关。近年来,企业的现金持有问题已经逐渐成为国内外学术研究的热点之一。本文首先以我国上市公司2005-2008年的数据为样本对影响我国上市公司现金持有的主要因素进行了实证分析。研究结果表明:影响我国上市公司现金持有的主要因素包括现金流量、现金流量变动性、现金替代物、融资成本、财务杠杆、代理成本等12个变量。其中,现金流量、现金流量变动性、流动负债比例、代理成本、公司规模以及成长性与现金持有显著正相关,而现金替代物、融资成本、财务杠杆、银行债务比例、董事会规模、独立董事比例则与现金持有显著负相关。此外,分行业回归的结果表明,不同行业中影响上市公司现金持有的主要因素并不相同,并且同一因素对不同行业上市公司现金持有的影响程度也有所差异。在对现金持有影响因素研究结果的基础上,考虑到行业差别,论文仅以我国制造业上市公司2005-2008年的数据为样本,就异常现金持有(实际现金持有偏离理论现金持有的部分)对制造业上市公司价值的影响进行了研究,并将样本细分为现金持有过多和现金持有不足两组样本,深入探讨异常现金持有在现金持有状况不同时对公司价值的影响。研究结果表明:在不考虑代理成本和异常现金持有共同作用的情况下,异常现金持有在现金持有过多的公司对公司价值的影响并不显著,但在现金持有不足的公司与公司价值显著负相关;然而,在引入代理成本和异常现金持有的交叉变量之后,回归结果显示,如果代理成本保持不变,则异常现金持有在现金持有过多的公司与公司价值显著负相关,但在现金持有不足的公司与公司价值显著正相关。这一结果表明,异常现金持有对公司价值的影响是依赖于代理成本而存在的。