基于有效市场假说(EMH)的基础上,传统的金融理论认为股票价格应该遵循随机游走。然而,国内外越来越多的实证研究发现,股票市场存在日历效应尤其是月份效应,一个重要的表现是学者发现了世界主要工业国家股票市场出现的“一月效应”:即从统计学的角度出发,发现股票市场一月份得回报率往往是正数,而且相较其他月份的回报率更高,与之对应的是十二月份的股市回报率往往会呈现负值,对于这种市场异象的存在,学者们认为这与美国市场的“税损假设”(Tax Loss Hypothesis)的税务安排有关,其他解释则认为这种现象与基金的“粉饰橱窗”(Window Dressing)、员工年终奖金发放及美国重要节假日(感恩节、圣诞节和元旦)集聚在年末有关。对于中国股票市场否存在月度效应,国内学术界仍然缺乏共识。在本篇论文中,首先回顾了国内外关于月份效应的研究成果,然后通过最小二乘法(OLS)和门限自回归(TARCH)模型的回归处理,我们发现了不同的实证结果。尤其是在用门限自回归(TARCH)模型后得到实证结果显示,深圳A股市场和深圳B股市场上分别有显著的一月和二月的小盘股票的正收益,而对于四个分型市场,均出现了上半年收益率高于下半年的现象,本文对以上市场异象尝试性给出了中国特殊市场环境下的解释。