企业的投资行为是企业基本的财务活动。它不仅是影响企业价值的重要因素,而且还是影响宏观经济运行和资本市场活动的重要因素。由于现实资本市场的不完美性,公司的投资行为不仅会受到公司成长性特征及其所面临的经营环境的影响,而且也会受到融资约束的影响。近20多年来,公司的融资约束问题一直是国际财务领域与金融领域研究的热点问题。资本市场信息不对称问题导致企业外部融资成本过高,企业很难通过外部融资取得投资所需资金,引致企业投资不足。公司的投资决策将受到融资约束的影响,并且,受到融资约束的公司投资对其内部资金是敏感的。本文在回顾国内外相关研究文献的基础上,结合企业的成长性特征,探讨了不同情况下融资约束对公司投资的影响。对样本总体的研究结果显示,西方企业普遍存在的投资现金流相关性在我国企业中同样存在。投资与现金流的敏感关系受到信息不对称和代理理论的共同影响。同时,本文在对样本总体进行实证分析的基础上,利用公司规模对样本总体进行融资约束分组,并进一步研究了不同融资约束分组中,企业成长性对投资行为的影响及其理论动因。分组研究结果表明,高融资约束组的高成长性企业和低融资约束组的低成长性企业存在投资不足,这与信息不对称理论相符。而高融资约束组中低成长性企业和低融资约束组中高成长性企业存在严重的过度投资状况,这与西方自由现金流假说相符。