【摘 要】
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盈余管理一直以来是上市公司利益相关者关注的重点,因为它违背了公司财务信息披露的中立性与客观性原则,不利于投资者保护。随着法律法规以及会计准则的完善,公司将目光从应计盈余管理更多地转向更加隐蔽但同时危害更加严重的真实盈余管理。机构投资者作为资本市场上重要的参与者和专业的投资者,持有资金量庞大,更愿意主动加强对上市公司的监管,避免“用脚投票”带来的损失。因此机构投资者持股逐渐成为公司治理机制之一,其中
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盈余管理一直以来是上市公司利益相关者关注的重点,因为它违背了公司财务信息披露的中立性与客观性原则,不利于投资者保护。随着法律法规以及会计准则的完善,公司将目光从应计盈余管理更多地转向更加隐蔽但同时危害更加严重的真实盈余管理。机构投资者作为资本市场上重要的参与者和专业的投资者,持有资金量庞大,更愿意主动加强对上市公司的监管,避免“用脚投票”带来的损失。因此机构投资者持股逐渐成为公司治理机制之一,其中机构投资者是否能够对盈余管理起到治理约束作用一直是学者们研究的热点问题。本文主要探究机构投资者持股对于公司真实盈余管理和应计盈余管理行为的影响,同时鉴于越来越多的研究者注意到企业所处的产品市场竞争环境对公司的经营、监管等诸多方面都会带来影响,本文将企业的外部产品市场竞争程度作为调节变量与机构投资者治理机制结合起来研究对公司真实盈余管理和应计盈余管理的治理效果。本文更为全面地研究机构投资者对于盈余管理的所起到的治理作用,以期对现有的关于机构投资者持股与盈余管理方面的文献起到一定的补充作用,同时为上市公司的利益相关者在进行投资决策时提供一定的参考依据,为力图促进资本市场发展的相关政策制定者提供一定的借鉴的依据,从而保护中小投资者,促进资源的合理配置。本文实证主要的研究结论在于:（1）机构投资者持股与真实盈余管理存在显著的负相关关系;（2）机构投资者持股与应计盈余管理之间存在显著的正相关关系;（3）产品市场竞争程度的加强显著增强了机构投资者持股与真实盈余管理之间的负相关关系;（4）产品市场竞争程度的加强显著抑制了机构投资者持股与应计盈余管理之间的正相关关系;（5）同时在进一步分析中发现机构投资者持股与整体盈余管理之间仍显著负相关;非独立型机构投资者持股比例上升并不能约束公司的盈余管理行为;机构投资者的监管受到产权性质的影响,机构投资者难以对国有上市公司的盈余管理产生治理效果。本文的创新点在于:（1）在探究机构投资者对盈余管理的影响时,区别于之前只单一的考虑应计盈余管理或真实盈余管理的研究,本文将两类盈余管理活动同时考虑在内,更为全面地研究了机构投资者对于盈余管理的所起到的治理作用;（2）本文创造性的将产品市场竞争作为调节变量纳入了研究的范围,丰富了公司治理方面的理论,并且从盈余管理的角度,探究提升产品市场竞争程度的意义。
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