中小型企业在我国实体经济的稳健发展,创新性国家的发展建设,推进科技创新进而活跃市场,缓解大学生就业压力等方面起着越来越重要作用。随着201 9年科创板的成立,我国中小型企业的数量与质量都将得到明显的上升。然而,随着中小型企业数量的逐步增加,对于我国整个金融货币市场的资金需求也随之上升。中小型企业本身就面临着传统的外部渠道融资难、融资成本高等问题。此后,为我国中小型企业寻求一种新型的外部融资渠道迫在眉睫。而随着金融科技的创新与进步,特别是互联网金融领域的发展,众筹作为一种新型的外部融资渠道逐步进入大众视野。众筹是通过团购加预购的形式,向广大群众募集资金的一种融资方式。具体而言,企业通过众筹网站平台发布企业最新的产品,投资者通过众筹网站寻找感兴趣的项目进行投资参与。在给定的时间内,如果项目筹集到了之前设定的筹资目标,则项目成功;否则,项目失败。然而,市场上存在两种较为常见的众筹融资机制:AON(All-or-Nothing)机制和KIA(Keep-it-All)机制。AON机制下,当项目成功时,企业可以得到所有筹集到的资金去开始产品的生产与销售;当项目失败时,所有的筹款都要返还给投资者。KIA机制的不同点在于,不管项目成功或者失败,企业都可以获得所筹集到的资金去继续项目。不同的融资机制使得不同的项目筹集到的资金差异较大。因此研究企业对于不同项目应当如何进行筹资机制选择,以及不同机制下的产品质量与价格如何决策,具有重要意义。基于此,本文深入分析了产品众筹下的AON机制和KIA机制的差异。AON机制对企业设置了较为严格的限制,使得企业承担更多风险。而KIA机制由于对企业的限制较小,使得企业转移部分风险到投资者身上。由于众筹平台不能确保企业得到筹款后,按照约定履行义务。因此,KIA机制更会引起投资者对于企业的不信任感,使得投资者的投资意愿降低。另一方面,KIA机制由于没有对企业施加较为严格的限制,故对企业尽全力完善项目提供更高质量产品的激励不足,导致KIA机制会向投资者传递信号:KIA机制下产品质量水平更低。根据本文的研究内容,主要分为三个部分。第一部分是对AON机制和KIA机制融资过程建模,分析企业与投资者之间的斯坦伯格博弈问题。企业作为领导者,可以选择AON机制或者KIA机制进行融资,同时在不同融资机制下,可以选择不同的产品价格进行资金筹集。投资者作为跟随者,依据企业提供的产品价格以及个人对产品的偏好,以最大化效用为目标来做出投资决策。结果发现,在KIA机制的影响不变的情况下,产品成本较小时,企业选择KIA机制能够获得更高的期望利润;而当产品成本较大时,AON机制下企业可以获得更高的期望利润。第二部分是以产品质量为切入点,分别考虑了产品质量外生与内生时,企业与投资者的博弈问题。通过众筹融资的大部分产品较为新颖,使得产品质量是投资者是否参与项目的重要参考依据。产品质量外生时,结论与基础模型较为类似。而当企业可以决定提供的产品质量水平时,研究发现KIA机制下企业会一直提供更高质量水平的产品。第三部分是对模型的扩展以及稳健型的检验。文章考虑了利他主义下的warm-glow效应、多投资者与异质型投资者的影响;从众筹平台的角度考虑在KIA机制下对于企业的激励机制;对模型假设用正态分布做数值分析进行稳健型检验。由于KIA机制的已有研究较少,本文的理论分析结果一方面丰富了众筹领域方面的学术研究。另一方面,本文为企业在通过众筹融资时,如何进行机制选择、以及之后应如何进行产品质量以及价格等决策提供了理论指导和参考。最后,文章还对平台的运营与管理方面给出了一些建议,帮助众筹平台完善KIA机制,促进机制的适用性。