西方著名的MM理论及由此发展而来的一系列西方现代融资理论在西方国家得到了理论界的推崇和实证检验。他们普遍认同这样一条融资定律,即内部融资的成本最低,债务融资的成本次之,股权融资的成本最高,因而其融资顺序是:先内源融资,后债务融资,最后股权融资。然而,本文通过用大量的数据对我国上市公司的融资结构进行了实证分析,研究表明我国上市公司资本结构的基本特征是股权融资偏好,上市公司的融资行为、次序和西方资本结构理论并不一致。国内众多学者对我国上市公司融资偏好成因作了大量研究,他们一般将其直接动因归结为股权融资成本偏低。然而,本文认为融资成本因素并不能完全解释我国上市公司的股权融资偏好行为。于是,本文就此进行了全方位、多角度的分析,认为上市公司非流通股股东的私人利益、经理人的机会主义倾向和股权融资的风险低是内在动因;畸形的股权结构和严重的内部人控制是其制度因素;此外,信息失灵、股票市场供给以及债券市场发展缓慢都对上市偏好股权融资的行为起了推波助澜的作用。最后,本文在前面分析的基础之上,提出了若干政策建议。一是要优化上市公司的股权结构;二是要完善公司治理结构,防止内部人控制;三是要积极发展企业债券市场,多元化拓宽融资渠道;四是要加强信息披露管理,完善各项法律法规,构建有效的信号传递机制。