行为金融和资产定价问题一直是理论界研究的热点问题。行为金融放松了传统金融学的理性人假设,认为人并非是完全理性的,行为人在决策时常会受各种心理信念的影响。而资产定价问题则是金融市场的核心问题,如何定价使得金融资产的价格更为合理地符合其价值有着十分重要地意义,通过将行为金融中对投资者投资心理和投资行为研究的成果应用到金融资产定价中为金融资产的定价问题提供了一种有益的途径,有着更为现实的意义。 本文从两个方面就行为金融与资产定价模型的结合进行了归纳总结,并对我国股市实际情况展开实证分析。本文的主要工作和结论如下: 1.对传统的资本资产定价模型进行了阐述并利用上海证券市场上的具有代表性的股票进行了实证检验,发现股票收益与风险存在线性关系,但是资本资产定价模型关于风险与收益之间关系的描述在上海股票市场中并不是完全成立的,股票收益率对系统风险的补偿程度不高,应该还有其他因素对股票的定价也起着不可忽视的作用。 2.本文对行为资产定价模型进行了论述,这是关于行为金融和资产定价模型相结合的一个方面,论文通过对上海证券市场和深圳证券市场的实证检验发现检验结果与所用理论相反,从而说明上海和深圳股市上大多数股票并不受到噪声交易者的影响,噪声交易者并不广泛存在。这说明行为金融学的兴起由于时间较短,其理论还远未成熟,在现有条件下改理论并不完全适合我国证券市场。但这并不能否认行为金融理论以对市场上投资者的心理偏差和投资心理多样性的分析成果,以此来解释投资者投资决策对证券资产定价的影响的科学性和有用性。 3.对代理条件下的资产定价模型进行了论述,从一个新的角度对资产定价问题进行了考察,并在随后从行为金融的角度对代理资产定价模型进行了解释,加入了过度自信心理的影响,用过度自信的概念对模型进行了解释。