本报告详细剖析中国"政策市"产生的根源;研究政策效应的度量方法,实证研究中国资本市场的政策效应;考察政策对资本市场影响方式的变化,探讨在资本市场发展的新时期,如何看待政策的作用及如何指导投资等问题.本报告结构如下:第一章研究产生"政策市"的根源.中国资本市场成长的初始推动力不是来自于企业和投资者的市场自发力量,而是来自于政府的行政力量.作为国家制度安排的结果,资本市场在其功能、结构、交易规则以及市场运行的信用基础方面与市场内在的规则有本质的冲突.第二到第五章实证研究了中国资本市场的政策效应.第二章研究政策效应的度量方法.第三章通过EGARCH模型实证研究中国股票市场对"好消息"与"坏消息"的不平衡性反应,指出"好消息"对我国股票市场的影响大于"坏消息"的影响,这与国外股票市场的情况正好相反.第三章揭示了中国股票市场总体上不平衡性信息表现与国外不同,进一步研究方向指出新信息的出现对股票市场的影响应该区分股市所处的位置,这一点正是已有的波动性研究所忽视的.第四章则将股票市场波动划分为"牛市"和"熊市"两个阶段,实证研究我国股票市场在牛市和熊市阶段对"利好"与"利空"的不平衡性反应特征.然后从投资者预期、结构、心理和交易机制等方面解释产生"强市恒强、弱市恒弱"现象的原因.第五章采用EGARCH模型用事件研究的方法度量了股票市场在转折点时期的政策效应.第六章讨论在资本市场发展的新时期,政策影响力的变化及对投资的指导意义.