2008年,席卷全球的金融危机震惊了整个世界,这场危机的直接原因之一是金融衍生产品链条过长,使资产泡沫不断膨胀最终导致破灭。债务抵押债券(Collateral DebtObligation,CDO)作为一种金融创新工具,在这次危机中首当其冲。但是,具有良好风险管理水平的CDO产品本身是不会引起这么大的泡沫和危机,而它的衍生物才是引起金融危机的根源。且CDO产品对银行、投资者以及社会都很有意义,具有增加银行资产的流动性、调整银行的资产负债结构、转移与规避经营风险、增加投资者的投资渠道以及完善我国的资本市场等很多功能。但是这种产品本身具有高风险性,特别是信用风险。CDO资产池质量的好坏是决定CDO产品信用风险大小的最根本原因之一,因为当资产池产生的现金流不能够满足支付的需要,该产品就产生违约风险。因此,如何构建一个有良好风险控制水平的CDO资产池,使这种产品扬长避短,发挥对社会有利作用的一面,就成为一个很有研究价值的课题。关于CDO资产池的构建这个课题,国内外相关研究主要是理论研究,阐述了CDO资产池的选择标准、基础资产的定性特征等。一些学者采用规划模型研究不良资产证券化的资产池的设计,而尚未见CDO资产池构建方法的研究。为此,本文研究的课题将有利于从实践上控制CDO产品的风险,促进该产品更好的为投资者服务。本文先介绍了CDO的概念和特征,分析了CDO资产池的构建以及经济周期对银行风险的影响。接着阐述了经济周期下CDO资产池的构建方法,包括以下四个步骤:首先采用HP滤波方法划分经济周期。其次,用模糊层次分析法选择指标建立层次结构,并计算经济周期各阶段不同行业综合得分值的大小,据此选择经济周期各阶段得分值高的行业进入资产池。再次,应用高斯连接函数方法分析CDO资产池的信用风险,并根据经济周期不同阶段所选行业的上市公司的数据,建立经济周期不同阶段的Z模型,以Z值区间为标准,划分信用等级,按照公司的信用等级分布频率构造信用风险转移矩阵,此矩阵是分析资产池的收益和信用风险的基础。然后,按照资产池的选择标准,用MonteCarlo模拟方法计算资产池中资产的期望收益率,建立了关于不同信用等级贷款的期望收益率和贷款价值变化的二次规划模型,得出了不同信用等级的贷款资产所占比例,按此比例构建了CDO资产池。最后,通过实例说明了CDO资产池的构建过程,并对结果和资产池的信用风险进行分析,得出该资产池信用风险适中这一结论。