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本文利用新制度经济学的交易费用理论、产权理论和制度变迁理论，结合大量具体事例和历史数据，将中国证券投资基金迄今的演进过程划分为三个制度变迁的阶段，并对这一过程中各利益集团，尤其是政府所发挥的重要作用展开分析，揭示出目前我国投资基金弊病的根源在于其违背投资者利益最大化的制度安排，使投资基金独特的受托人与管理人相分离的契约结构无法充分发挥出其降低交易成本的制度优势，从而在此基础上提出了制度优化的建议。