拟上市公司在上市阶段需要保荐机构出具招股说明书,招股说明书包括了报告期内公司的财务、法律、业务等内容,是公司能否上市成功的重要文件,也是投资者在新股发行前能够得到的最具体的分析资料。一般而言,媒体在进行报道的时候所引用的文字或者财务数据都是从招股说明书上截取的,投资者通过媒体传播的渠道获得的信息本质上也是源于招股说明书。因此,招股说明书披露财务、法律等信息的客观性与否,对资本市场资源配置效率有很大的影响,一旦招股说明书披露的内容有失客观性,对投资者的未来利益和乐观程度都会造成很大的负面影响。在招股说明书披露的信息中,数据信息部分相比语言信息部分在披露的内容及形式上更加规范,这就给发行人对招股说明书语言部分进行语调管理提供了空间,影响投资者对发行人自身价值的判断,诱导投资者投资。在我国大量的投资者通常没有经过专业的培训,当其对新股上市企业进行投资判断时,往往获取的信息也有限,很容易受到招股说明书语调管理的影响盲目投资,进而产生IPO高抑价的现象。目前,国内外学者关于IPO抑价的研究不少,但运用文本分析法研究招股说明书语调管理对新股发行首日IPO抑价的影响研究较少。本文选择2007—2017年在上海证券交易所、深圳证券交易所主板、中小板及创业板首次公开发行上市的1032家公司的招股说明书作为研究对象,对其运用文本分析法进行语调分析,衡量招股说明书中各类语调使用程度,以量化招股说明书语调管理指标。然后进一步在描述性分析和多元回归分析下,分析招股说明书语调管理和IPO抑价之间的关系,同时研究了在国企和非国企,制度环境好和制度环境差的情况下招股说明书语调管理和IPO抑价之间的关系。本文研究结果表明:上市公司招股说明书语调管理与IPO抑价程度正相关;国有企业上市公司招股说明书语调管理与IPO抑价程度正相关更加显著;在制度环境越好的地区,上市公司招股说明书语调管理与IPO抑价程度正相关更加不显著。本文的结论扩展了招股说明书语调管理与IPO抑价的相关研究结果,有助于提高资源配置效率和完善制度。分别提出健全信息披露制度,提高招股说明书语调客观性;推进混合所有制改革,完善公司治理结构;推进发行制度改革,改善股票发行市场环境;优化投资者结构、完善投资者保护机制四个政策建议。