【摘 要】
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本文旨在研究企业所面临的产品市场竞争环境及其资产异质波动的关系。根据市场有效性假说,收益率异质波动在本质上反映了企业经营现金流和公司红利的异质波动,而现金流和红利则
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本文旨在研究企业所面临的产品市场竞争环境及其资产异质波动的关系。根据市场有效性假说,收益率异质波动在本质上反映了企业经营现金流和公司红利的异质波动,而现金流和红利则进一步意味着该影响来自于公司盈利与营业利润。因此,在研究股票异质波动时,其必定与企业利润率之间存在联系。本文研究产品市场竞争与异质波动之间的关系,并进一步基于自然避险与信息不确定的角度考察两者的内在影响机制。结果发现:公司的市场力量与异质波动之间呈显著负相关;这种负向关系主要来自于信息不对称机制,即公司的市场力量通过影响投资者对该股票的未来平均利润率的不确定性,进而间接影响股票的异质波动;同时,将竞争市场和异质波动联系起来的另外一条途径是自然避险机制,我们预测市场力量大的公司,其定价能力强,以此将竞争的风险转嫁给消费者,但是通过实证检验,发现公司通过其市场力量作用于资产波动的自然避险机制,效果不明显。本文的研究具有明晰的政策含义,即加强信息披露质量,降低信息不确定性,从而进一步降低市场波动。
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