近年来,个股股价崩盘对整个资本市场和投资者利益造成了较大的负面冲击,成为市场关注的焦点。如何抑制股价崩盘的发生,许多学者试图从源头探讨对策。其中有文献指出,机构投资者作为上市公司的外部监督者,有利于规范管理层经营,降低信息不对称性,抑制股价崩盘风险。基于此,本文对我国过去5年上市公司数据开展研究,得到了不同的结论。另外,本文还将上市公司内控质量纳入机构持股和股价崩盘风险的关系模型中,研究上市公司的机构持股结构是如何和治理水平交互影响股价崩盘风险,弥补了目前学界研究的空白。本文借鉴国内外的相关研究,结合信息不对称理论、委托代理理论和行为金融理论,深入探讨我国近几年来上市公司股价崩盘的诱发因素。具体研究问题包括:(1)上市公司内控质量与股价崩盘风险具有怎样的关系;(2)机构持股与股价崩盘风险具有怎样的关系,尤其在考虑了市场状态差异和机构投资者异质性后,该种关系是否会发生变化;(3)上市公司内控质量和机构持股的交互作用会对股价崩盘产生何种影响。本文选取2014-2018年间中国沪深股市上市公司的5,850个有效观测值为研究样本,使用普通最小二乘法(OLS)、调节效应模型等进行回归分析,针对研究问题实证得出以下结论:(1)高评级的内控质量有利于规范公司管理层经营,降低市场信息的不对称性,从而可降低股价崩盘风险发生的机率;(2)机构投资者对股价崩盘风险有强化作用,尤其在熊市中强化作用更甚,“压力敏感型”机构投资者的强化作用更甚;(3)上市公司内控质量与机构持股的交互作用会削弱股价崩盘风险,内控质量与“压力敏感型”机构持股的交互作用对股价崩盘风险削弱效果更强。最后,在控制了内生性、替换主要研究变量后再次检验,研究结论依然成立。