本文主要通过X污水处理企业业务发展历程、BOT融资模式的阻碍、达拉项目融资引发的新问题和成功转型这四方面内容分别阐述了X污水处理企业融资模式转型背景、为何转型、转型契机和如何转型,从而真实还原了 X污水处理企业由BOT向PPP融资模式的转型之路。本文首先介绍了 BOT和PPP的基本概念,不仅对BOT和PPP融资模式进行了明确界定,同时对BOT和PPP融资模式进行了对比分析,为X污水处理企业融资模式转型之路的可能性做了理论基础的梳理和铺垫。文中认为BOT与PPP融资模式最主要的区别在于是否在项目至始至终都有政府公共部门的参与,以及融资主体的项目公司实际控制人是否有政府的股份。BOT融资模式是从项目招标结束后一直到项目移交,都只有企业承担全部成本的合作方式,融资主体归根结底仍然为企业。PPP融资模式是从项目前期调研到项目移交全部过程都有政府和企业双方参与,融资主体为项目公司,而项目公司实际控制人为企业和政府。X污水处理企业是居行业前五名的家族企业,其由销售污水处理设备起家,历经了由纯设备销售到增加基建工程业务,再到负责整个设备销售、安装、基建工程和后期水处理厂运营的业务发展阶段。由于越来越多的与政府合作大型水处理项目,回款较慢、融资方式陈旧,致使X污水处理企业原BOT融资模式对企业发展带来了阻碍。X污水处理企业在面对H市政府的达拉项目所带来的众多挑战时,与H市政府达成共识,将达拉项目融资模式转型为PPP模式。达拉项目融资模式的成功转型打破了 X污水处理企业融资模式的瓶颈,以PPP项目公司为融资主体的首轮融资为企业带来了 20亿元项目资金,同时吸引了多方战略投资者。X污水处理企业融资模式转型之路是一个十分典型的真实案例,对该案例的深入解析不仅利于污水处理行业未来融资模式的探索和发展,同时为基础设施建设融资模式由BOT向PPP转型提供了参考依据。