行为金融学认为投资者并非完全理性，证券价格也不是完全由证券的内在价值决定。中国股市从无到有，短短几十年便取得瞩目的成绩，但是由于中国股市的各项制度相对于成熟市场来说不够完善，市场有效性水平低，投资者不成熟，股票市场出现了频繁的暴涨暴跌。频繁的暴跌暴涨反映了中国投资者在相当程度上缺乏理性。缺乏理性的投资者很容易被投资者情绪驱使，造成股票市场剧烈震荡。因此，本文对投资者情绪的衡量还有投资者情绪对股票市场的影响进行研究，有利于更好地了解投资者情绪的形成和变化过程以及资产价格和投资者情绪之间的内在关系，明确投资者情绪与资产价格及其波动的相互作用机制，对促进有效监管和理性投资有重要意义。
　　本文参考国内外的研究成果，首先明确了投资者情绪的概念，归纳整理了衡量投资者情绪的各类指标，了解了投资者情绪对股票市场收益率和收益率波动性的大致影响。结果发现以前的许多研究都是基于单一的情绪指标。即使构建了复合指标，国内大多学者都是基于CICSI所选用的情绪指标来进行研究，但是CICSI中的一些指标如IPO首日收益率已经不再具有衡量投资者情绪的代表性。另外，大多数学者没有对投资者情绪进行分类研究也没有研究投资者情绪对股票收益及其波动性的非对称影响。
　　其次，本文对影响投资者决策的心理特征和认知偏差进行了总结，梳理了这些心理特征和偏差是如何影响投资者行为的，阐述了投资者情绪影响股票收益的机制。
　　再次，本文选取了市场换手率、新增投资者开户数、市场整体市盈率、封闭式基金折价率、CCI指数。对当期和滞后一期的变量进行合适的选择和剔除宏观经济基本面影响后，使用主成分分析法构建了投资者情绪综合指标。
　　接下来，本文使用VAR模型，带虚拟变量的线性回归模型，EGARCH模型分别研究投资者情绪与股票收益率的相互关系，不同投资者情绪状态对收益率的不对称作用，投资者情绪对收益率波动的不对称影响。
　　最后本文得出以下结论：第一，投资者情绪变动与中国股票市场收益率短期内有显著的相互影响关系，从反应幅度来看，股票收益率受到投资者情绪的影响要小于投资者情绪受到股票收益率的影响。第二，投资者情绪上升时对股票收益率造成的影响会比投资者情绪下降时要显著。从结果来看，上升的投资者情绪对股票收益有着显著影响，而下降的投资者情绪对股票收益影响不显著。第三，投资者情绪对股票收益率的波动有显著的反杠杆效应，股票收益率的波动性受乐观情绪的冲击要大于受悲观情绪的冲击。针对研究结论，本文从投资者本身，和监管机构两个方面提出相应的改进建议，对中国股市进一步完善和发展有着一定的借鉴意义。