随着对公司持股比例的不断提高,机构投资者股东意识开始增强。他们有动机和能力参与公司治理,监督与约束高管行为,避免代理冲突造成的利益侵害,提高上市公司绩效。作为公司高管的非契约性私人收益,超额在职消费以其具备的非生产性和非效率性损害着公司价值。因此,作为公司的股东,机构投资者是否会通过抑制高管在职消费行为来影响公司业绩,是一个值得研究的问题。本文基于委托代理理论、信息不对称理论、不完备契约理论和管理层权力理论,进行了机构投资者持股对公司业绩、超额在职消费水平的影响分析以及超额在职消费的中介效应分析,并在此基础上提出了本文的研究假设;然后选取了2010-2015年沪深两市A股上市公司的相关数据作为研究样本,构建相关模型,进行实证检验。本文研究发现:第一,机构投资者能够对公司业绩带来积极影响,即机构投资者持股比例越高,公司业绩越好;第二,机构投资者能够有效抑制公司高管的过度在职消费行为,即机构投资者持股比例与超额在职消费负相关;第三,超额在职消费在机构投资者影响公司业绩的过程中起到部分中介的作用。这说明了,机构投资者参与公司治理一个途径就是通过抑制高管过度消费行为来提升公司业绩。本文的研究意义在于:(1)从超额在职消费的角度来研究机构投资者的治理作用,丰富了机构投资者“积极股东观”方面的研究。(2)超额在职消费的提出为在职消费“代理观”提供了恰当解释,有助于深化对高管在职消费的认识。