在欧美国家使用股权激励作为激励措施的半个世纪中，股权激励在缓解管理者与所有者矛盾、减少代理成本、提高公司效率等方面发挥了重要的作用，在改善公司治理方面取得了巨大的成功。自二十世纪九十年代以来，我国企业也开始尝试使用股权激励的手段解决企业发展过程中出现的一些问题，也取得了一定的成果。随着股权激励在企业的广泛使用，股权激励的有效性成了备受关注的问题。在实践中，股权激励虽取得了一定成效，在一定程度上激励了了企业员工，提升了企业业绩，但仍然存在诸多问题：股权激励的考核指标设置过高，不能有效发挥股权激励应有的效用；行权门槛太低，股权激励计划则会被怀疑是变相向管理者发放的福利；行权较为集中，很可能导致行权当年的亏损；激励计划不能形成长期有效的激励体制。由此可见，股权激励虽在实践中被普遍应用，但股权激励方案能否实现预期的效果，还需要结合企业环境进行具体的分析。本文采用案例研究方法，以上海家化集团两次股权激励方案为研究基础，通过对比两次方案的异同和企业在两次股权激励前后财务指标、非财务指标的变化，分析企业股权激励方案的有效性，并深入挖掘影响上海家化集团股权激励有效性的因素，使股权激励成为对企业发展真正有利的公司治理措施,同时结合相关研究，为我国企业实施股权激励提出合理化建议。