财务困境是指企业无法偿付债务,企业持续盈利能力下降甚至亏损的情况。随着全球经济全球化的不断推进,世界经济环境也变得越来越复杂,国内公司面临的可变性増加,同时我国公司的经营压力和财务压力逐渐加大,失控时将会引发企业陷入财务困境甚至是破产威胁。我国是世界经济发展增速最快的国家之一,同时财务困境也是我国上市公司普遍存在的现实问题。而与经济周期密切相关的水泥企业便是众多财务困境企业的代表之一。自2011年始,受经济下行压力,市场需求锐减,水泥行业产能过剩以及供求失衡,产品价格下跌等不利影响,我国水泥行业长达十年的黄金周期便悄然已逝,步入了行业萧条周期,特别是2015年水泥行业完全进入了寒冬期。行业进入萧条期企业更易发生财务困境问题,核心能力受损,而更多的企业陷入财务困境又将加速行业的下行,形成恶性循环。本文围绕财务困境问题的财务困境概念、财务困境衡量、财务困境成因、财务困境解困措施四个方面展开研究,从案例公司山水水泥债务违约、偿债能力和盈利能力等困境现状分析入手,引入Z值模型衡量山水水泥财务困境总体轻重程度,并运用了定性和定量结合分析法得出其财务困境具体情况,对山水水泥陷入财务困境内外因素进行了分析,结合企业核心能力理论和重塑方法,提出山水水泥解困路径和具体解困措施的对策建议。文章在结构上共分为六章,其中:第一章为导论;第二章为财务困境相关理论基础;第三章为财务困境演化过程及具体表现;第四章为山水水泥财务困境的成因分析;第五章为山水水泥财务困境的解困思路及具体策略;第六章为结论与展望。本文通过案例研究发现,2011年之后山水水泥财务状况开始恶化,并于2014年至2016年间处于严重的财务困境之中。主要表现为债务负担沉重、偿债能力不足、盈利水平下降、收益质量较差等问题。究其根源,主要是因为经营环境不景气、市场供需失衡、产品价格下滑和原材料成上升外部原因和控制权冲突、滥用杠杆举债、税收人工成本压力巨大、主营业务下滑的内部原因综合造成。据此,本文提出了以重塑企业核心能力,摆脱财务困境为主要目的,以及企业核心能力的识别-恢复-重构三个阶段的解困路径,通过对企业财务体系关系、财务硬资源及股东制衡重塑企业经营性资源,从而可以恢复处于困境公司的核心能力;通过对企业财务软资源、技术和业务重塑以实现对公司管理能力和功能性知识的提升以实现重构企业核心能力,从而山水水泥摆脱当前财务困境的局面。文中评估和衡量财务困境程度的Z值模型和提出的解困思路及重塑企业核心能力三个阶段的具体措施,对于评价陷入财务困境公司具有可资借鉴之处,对帮助上市公司摆脱财务困境具有一定的指导意义。