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我国并购市场虽起步较晚,但在短短20年间已成为世界并购市场的新星。近年来,中国并购市场的交易规模及数量都呈现稳步增长态势。与西方学术界相比,我国研究并购市场反应的文献还很少,同时研究并购短期和长期市场反应的论文更是少之又少。
本文首先阐述了并购的相关理论和国内并购市场的发展历程和特点。接着本文使用事件研究法、多元线性回归法对并购事件中的市场反应进行实证研究。通过计算超常收益率CAR以及买入持有收益率BHAR,并对CAR进行多元线性回归,得出实证研究结果:在短期中,并购双方都获得了显著的超常收益率。但从长期看来,并购事件给公司带来的超常收益率并不具有持续性。进行多元线性回归后,我们发现内幕交易、并购规模、支付方式对主并企业CAR的影响显著。而对目标企业来说,内幕交易、Tobins Q、公司规模、并购规模对CAR存的影响显著。
综上所述,并购事件确实能为股东带来短期绩效,但绩效并不具备持续性。说明一些企业并购案的形成是由于政府的政绩目的或是由于企业在并购时怀着盲目扩大经营的心态。并且,我国证券市场中存在着明显的内幕消息泄露行为,公众对于投资证券市场也是怀着一种投机心理和跟风心理,而对公司的长期盈利能力等财务数据并不关注。