有效市场假设市场上每个投资者都能迅速了解所有信息,并作出理性反应,使得证券价格能完全及时地反映这些信息。但是,大量实证研究表明,股票市场存在过度反应现象,过度反应是对有效市场假设的一个挑战。本文共分为五个部分:第一部分,研究背景与意义。回顾过度反应的研究情况,阐述了研究过度反应的必要性并且提出了本文的研究框架与研究方法。第二部分,国内外文献综述。回顾国内外大量学者对过度反应现象的理论和实证研究。第三部分,过度反应实证分析。选取上海股市A股市场的1997年1月至2008年6月日数据,采用De Bondt和Thaler(1985)的研究方法CARs,对是否存在过度反应进行了实证检验。实证检验表明,当形成期和检验期长度为24个月和36个月时,检验期输家组合分别取得了高于赢家组合8.53%和11.99%平均累计异常收益,检验期内赢家组合和输家组合的收益率发生了反转,并且期限越长,收益反转的程度越强;但是,当形成期和检验期长度为6个月和12个月时,赢家组合和输家组合的收益并没有发生反转,而是存在着收益同方向延续。第四部分,过度反应现象解释。通过检验表明中国股票市场中长期确实存在过度反应,这一部分对股票市场过度反应现象进行解释。采用Fama—French三因素模型来解释过度反应,实证结果表明,市场风险因素、公司规模和账面市值比这三个因素对股票市场过度反应有一定的解释能力,但不能完全解释过度反应。然后,从行为金融的角度运用DHS模型来解释过度反应现象,是对过度反应现象解释的一个补充。第五部分,对过度反应的总结以及进一步研究方向与展望。