随着我国证券市场的发展，利用现代金融理论对国内市场的研究也逐渐增多，尤其是行为金融学方面的研究取得了很多成果。 在传统的金融理论中，投资者被假定为是完全理性的，但是投资者的行为在实际中受到了很多非理性因素的影响。因此，从上世纪60年代行为金融学开始兴起。行为金融学不同于传统金融理论的最主要特点是其假设投资者只具有部分理性，而非绝对理性，它将人类的心理和行为特征纳入了金融的研究框架，使得金融理论与现实世界之间的差距有了弥合的可能。正因为行为金融涉及到了人类的心理这样难以量化的研究对象，它的发展遇到了很多问题，至今仍没有像传统金融理论那样形成自己一套独立严谨的理论体系。不过在20世纪80年代，随着期望理论和行为组合理论的提出，行为金融学也取得了很大的发展。 本文研究的处置效应是行为金融学的一个重要组成部分，是期望理论在证券市场中的应用，它指的是一种比较典型的投资者认知偏差，表现为对投资盈利的“确定性心理”和对亏损的“损失厌恶心理”。具体到投资的行为上，他们会过早的卖出盈利股票，而对亏损股票却宁愿苦苦等待。这样的行为明显是投资者受到了心理因素的影响，而非通过其理性的判断作出的，所以它很难由传统的投资决策理论来进行解释。而对处置效应的深入理解可以帮助我们对中国股市的发展提供现实的理论证据，更能成为中国证券市场监管机构的行动参考。 在这篇论文中，我用售盈售亏比例之比、持盈持亏时间之比和后市收益率的比较等三种方法检验了我国中小投资者是否存在处置效应的问题，并计算了程度如何，得出我国中小投资者确实存在着强烈的处置效应倾向。并且还通过对一定时间段内投资者行为和其收益的考查，检验了处置效应作为一种行为的偏差，对投资者的收益情况的影响效果究竟如何，作者设计了一个回归模型来解释这两者之间的关系。通过对检验数据结果的理论分析，作者认为我国的中小投资者确实存在很强烈的处置效应倾向，且处置效应越强的投资者持有股票的时间越长，收益也越差，模型也显示处置效应程度对投资者的收益有显著的不利影响。作者也对处置效应的原因提出了解释，并提供了一些降低处置效应的建议。 本文的创新之处主要有以下两点：一是对以前学者检验投资者持盈持亏时间之比的算法进行了修正，使其更符合现实情况；二是构建了一个检验处置效应程度与投资者收益情况之间关系的回归方程，对以后这方面的继续研究起到了抛砖引玉的作用。