我国股市一直存在着“重投资,轻回报”的问题,为了保护投资者利益,并改善上市公司现金分红状况,证监会在2006年和2008年分别出台了《上市公司证券发行管理办法》和《关于修改上市公司现金分红若干规定的决定》,并在2011年进一步要求拟上市公司和已上市公司明确红利回报规划。本文通过研究在2008年颁布的半强制分红政策制度下,2009、2010、2011年上市公司的现金股利政策对其市场价值的影响。本文将研究样本分为低成长性现金流充裕的上市公司、低成长性现金流紧缺的上市公司和高成长性现金流紧缺的上市公司三种类型,通过理论分析并提出假设,进而建立相应的模型,采用逐步回归分析的方法分别研究各类上市公司进行现金股利发放对其市场价值的影响研究,进一步探讨半强制分红政策的实施效果。最终得出的结论是:首先,高成长性现金流紧缺的上市公司发放现金股利会降低其市场价值,半强制分红政策对这类公司不合理;其次,成长性相同,现金流充裕的上市公司更应进行现金分红,半强制分红政策对这类上市公司更有效;现金流充裕程度相同,成长性更高的上市公司更应进行现金分红,半强制分红政策对这类公司更有效;最后,本文研究发现处于低成长阶段上市公司也应进行现金分红,这个结论与以往的部分研究结果存在差异,我们分析其原因可能是,这类公司进行现金分红一方面可以维护公司信誉,提升投资者信心;另一方面根据“一鸟在手理论”,现金股利能提高投资者现金持有满足度,因此其市场价值得到小幅度提升。