控制权收益对公司绩效的影响研究

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目前多数国家的企业股权结构都相对集中,控制权与所有权并不像以往学者研究的完全分离,使得公司的实际控制权掌握在控股股东手中。控股股东作为理性经济人,做出促进还是阻碍公司绩效的行为受到其获得的控制权收益水平的影响。因此,控制权收益水平对于有效保护中小股东的合法权益与促进公司绩效有着重要作用。为了研究控制权收益与公司绩效之间的关系,本文选取2002年至2015年度我国上市公司中389项有控制权转让性质的大宗股权交易。将控制权收益分为控制权私有收益与共享收益两部分分别讨论。分别对两者进行了度量,尤其是在我国特殊的环境下,对控制权私有收益的度量方法进行了探讨。通过描述性统计分析,得出我国整体控制权私有收益水平在30.76%相对较高的水平上,远高于世界平均水平14%。而控制权共享收益水平与私有收益相比相对较低,平均值仅为3.92%。,通过对控制权私有收益与公司绩效、控制权共享收益与公司绩效进行回归分析。得出控制权私有收益对公司绩效的影响呈现倒“U”型。而控制权共享收益与公司绩效显著正相关。最后提出相关政策建议,强化对大股东的激励机制,优化股权结构和完善董事会制度。
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