IPO是企业融资的重要渠道,尤其是在中国,金融发展没有欧美等国家发达,且银行资金配给多偏向国有大型企业,对于一些非国有的企业,IPO是企业从外界募集资金的最重要的来源。但是中国金融市场带有强烈的政府干预的色彩,与欧美国家不同,IPO审核不仅是形式上合规的审核,更是企业质量的审核,导致耗时较长。我国是以项目为基础的募集资金制度,并且各个建设项目要经过当地政府或者中央政府的审批,整个IPO流程下来,一般要耗时两到三年,虽近几年IPO进度加快,但相比欧美国家几个月的时间,耗时仍然较长。对于企业来说,时间就是金钱,投资机会稍纵即逝,IPO耗时越长,企业面临市场行情变化、市场竞争压力会越来越大,企业越有可能采取保守的投资策略,企业丧失投资机会的可能性也越大,等到企业真正拿到募集资金的时候,投资机会可能已经丧失,这时就会出现募集资金变更或者募资资金投入不足的现象。本文以IPO耗时切入点,探讨企业上市前的投资行为是否受到了 IpO耗时的影响,进而影响募集资金的使用,以及耗时是否对企业上市后的长期盈利能力及成长性产生影响。通过本文实证研究发现,IPO耗时确实加大了企业募集资金变更率,且当企业处于高行业竞争或者低行业位势时,IPO耗时对募集资金的变更率的影响更大。此外通过检验IPO耗时对募集资金变更率的作用机制发现,IPO耗时通过抑制了企业排队期间的投资行为,使得投资机会丧失,进而导致募集资金变更率增加,以及带来更差的后市业绩表现。全文主要分成七个部分进行阐述:第一部分为引言。该部分主要对本文的研究背景、研究意义、研究内容、研究方法以及本文创新点进行阐述。第二部分为文献回顾。该部分主要是从IPO耗时的影响因素和后果及募集资金变更的的影响因素及后果这四个方面对当前的研究进行梳理,并在此基础上进行评述。第三部分为理论分析与假设提出。该部分主要对IPO耗时为什么会影响募集资金变更及投入不足进行理论分析,并在此基础上提出本文的研究假设。第四部分为研究设计。该部分主要介绍本文的实证模型、变量定义、样本选择和数据来源。第五部分为实证结果与分析。该部分首先介绍本文的描述性统计结果;其次详细列示通过实证模型所得到的实证结果,并且对实证结果进行具体分析。第六部分为进一步分析与稳健性检验。首先,对于进一步分析主要从两个方面进行检验,首先,对企业上市前投资水平的中介作用进行检验,然后分析IPO耗时是否影响了企业的盈利能力与成长性。对于稳健性检验,利用IPO暂停进行事件研究,缓解了内生性问题对本文结果的影响,此外还更换了不同的变量进行中介效应检验。最后一部分为研究结论、政策建议与不足之处。该部分主要总结本文的研究结论、提出相应的政策建议并且指出本文的不足之处。本文的研究丰富了已有的关于企业募集资金变更影响因素的学术文献,从而具有重要的理论意义。除理论意义,本文的结论能够使监管者更加深刻地认识到提高IPO审核效率、减少IPO时长,对企业具有重要的意义。本文的结论也有重要的政策启示含义:国家应该尽快进行IPO审核制度的改革,政府不能把什么权利都一手抓,应适当放权,把一些权利下放到交易所,简化审核流程,进行IPO审核提速。