世界人口因素的突出特点是老龄化的程度不断加剧,城市化的脚步不断前行,在这样的人口背景下,本文首次选取重要的人口因素变量,即老年人口占比、少年人口占比和城市化率,研究它们的变动对实际汇率的变动影响。本文在理论机制上从“需求结构”、“经常账户”、“巴拉萨一萨缪尔森”、“要素禀赋”这四个效应阐述了人口年龄结构和城市化率的变化对实际汇率的影响方向,得出了有关人口因素对实际汇率影响机制的一般性结论。接着本文选取了全球195个国家和地区34年的面板数据,通过稳健型的个体固定效应模型的建立,具体检验了人口因素和实际汇率之间的关系,发现老年人口比重上升1%会使实际汇率升值0.22%;少年人口比重每上升1%,实际汇率将升值0.55%;城市化率提高1%将促使实际汇率反向变动0.46%。在得到基本结论的基础上,为了验证基本模型的稳健性,本文采用了两种方法。方法一是选取人口抚养比变量作为人口年龄结构占比变量的替代变量的方法,通过稳健型的个体固定效应模型得出老年人口抚养比每上升1%会使实际汇率升值0.12%,少年人口抚养比每上升1%会使实际汇率升值0.30%,城市化率每上升1%会使实际汇率贬值0.51%,得到的实证结果与基本模型没有显著差异。方法二是在基本回归模型中增加其他控制变量,实证结果显示老年人口占比对实际汇率产生大致0.2%-0.3%的正向作用,少年人口占比对实际汇率产生0.5%的正向作用,而城市化进程对实际汇率产生0.4%-0.5%的负向作用。这两种方法充分证明了基本回归模型具有很强的稳健性。为了更细致地发现人口因素和实际汇率的关系,本文将全样本数据按照国家发展水平差异和是否进入老龄化社会为依据,具体研究了不同发展程度和不同老龄化进程的国家间人口因素对实际汇率产生的差异性影响。实证结果得出的一致结论是,一国经济对劳动人口的依赖性越大,其实际汇率对老年人口比重的上升的敏感性越大,即发展中国家和未进入老龄化社会国家的实际汇率对老年人口比重上升的敏感系数更大。在进行全球面板数据回归分析之后,本文将视角转向我国,参照基本回归模型的研究方法,对我国的人口因素数据和人民币实际汇率进行了多元回归分析,验证了理论机制的成立。得到我国老年人口占比和少年人口占比每上升1%将会分别引起人民币实际汇率升值10.88%和1.48%;而城市化率每提高一个百分点,会使人民币实际汇率贬值7.05个百分点。在21世纪50年代,我国实际汇率的走向究竟如何,取决于老年人口占比、少年人口占比以及城市化率的变动幅度。初步估算,随着我国二胎政策的放开,少年人口比重将会有小幅提高,从而对人民币实际汇率产生小幅升值的影响;由于老龄化的加剧和城市化进程的稳步推进是我国未来人口变动的主要趋势,然而二者的提高对实际汇率的作用恰好相反,实证结果表明了人民币实际汇率对老年人口占比的敏感性更大,所以在其他情况不发生变化的前提下,人民币升值的可能性更大。为此,我国应充分发挥劳动力资源,积极鼓励企业进行海外投资,并且完善社会保障制度,增加对非贸易品的供给以应对人口因素变化可能给我国经济带来的负面影响。