当前我国的上市公司多数存在资金匮乏且融资难度大的问题,而股权质押作为一种新型的融资手段广受上市公司大股东的欢迎,近年来,股权质押在资本市场得到了广泛地应用并且逐渐成为学术界关注的焦点。截止2019年12月,A股市场上进行过股权质押的上市公司多达3 081家,质押总比例为7.97%,质押股票总市值4.58万亿元。股权质押凭借其筹资便捷、限制较少的融资特点,在满足上市公司资金需求的同时又可以保持大股东对公司的绝对控制权,逐渐成为资本市场上一种主流的融资手段。但是股权质押也存在风险。一旦被质押的股票价格下跌幅度较大,质押方就会面临被强制平仓等信用风险。据统计,截止2019年二季度末,共有154家上市公司的控股股东股权质押回购申报违约被法院冻结,违约金额高达151亿。信用风险还会进一步传导至市场导致恐慌,从而加剧股票价格下行压力。在这一模式下,上市公司控股股东为了避免“爆仓”,会产生强烈的盈余管理动机,从而向市场传递积极信号。但是盈余管理行为会侵占中小股东的利益,影响公司股价和长远发展。近年来A股市场上股权质押的上市公司频频爆雷,中小股东和投资者损失惨重,资本市场的稳定发展也遭受影响。2019年12月10日举办的中央经济工作会议明确指出,为了应对当前国内外严峻的风险形势,要坚持稳中求进的工作方针,采取有效措施积极防控金融风险。因此,研究大股东股权质押下的盈余管理行为,不论是出于公司自身发展需求还是为了保护质权人权益、维护资本市场良好运行,都具有积极的理论和实践意义。本文基于文献研究法和案例研究法,以委托代理理论、信息不对称理论和控制权私利理论为理论基础,选取神雾环保为案例公司进行股权质押下盈余管理行为分析。首先,简要介绍神雾环保案例公司背景及股权质押的现状,接下来分析股权质押对上市公司盈余管理行为的影响机制,再通过构建模型对神雾环保股权质押前后应计盈余管理和真实盈余管理程度进行检验,并与同行业没有进行股权质押的公司数据进行对比。通过对案例的研究,本文发现股权质押后案例公司确实存在应计盈余管理下降、真实盈余管理上升的趋势,并且股权质押后的盈余管理行为会严重影响公司的市场绩效和财务绩效。最后针对案例公司存在的问题,分别从治理结构、信息披露和风险管控的角度提出相应的对策建议。本文的创新之处在于选择以案例分析的方式研究股权质押下的盈余管理,而以往的文献多以整个A股市场为研究对象,用实证分析的方法研究二者的关系。本文以神雾环保为案例公司,通过研究其股权质押下的盈余管理行为分析给企业带来的负面影响,并提出相应建议,以期给面临同样问题的上市公司提供一些可行参考。