【摘 要】
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企业是“万众创新”的核心主体,制造业在中国经济中占有很大比重,高管作为公司R&D创新投入活动的主要决策者以及经营权的实际所有者,是决定公司R&D投入水平的中坚力量。建立适当的高管激励机制(货币薪酬、股权激励、政治晋升和在职消费等)以提高管理层的R&D投入意愿、增加高管开展R&D活动的积极性和动力就显得尤为重要。本文以我国2009-2020年沪、深两市制造类A股上市公司8507个观测值为基础,采用O
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企业是“万众创新”的核心主体,制造业在中国经济中占有很大比重,高管作为公司R&D创新投入活动的主要决策者以及经营权的实际所有者,是决定公司R&D投入水平的中坚力量。建立适当的高管激励机制(货币薪酬、股权激励、政治晋升和在职消费等)以提高管理层的R&D投入意愿、增加高管开展R&D活动的积极性和动力就显得尤为重要。本文以我国2009-2020年沪、深两市制造类A股上市公司8507个观测值为基础,采用OLS回归方法重点分析了上市公司高管实际在职消费、正常职务型消费及超额在职消费(自娱性消费)对R&D投入的影响;进一步分析是先根据实际控制人性质将样本划分为国有企业和非国有企业,再将国有企业按照层级属性继续细分为中央国有企业和省市级国有企业,最后将非国有企业继续细分为家族企业和非家族企业,对比分析上述三种在职消费类型分别对R&D投入产生的影响有何异同。研究结果发现:(1)高管实际在职消费对公司R&D投入水平具有显著正向影响,符合“效率观”,非国有企业高管实际在职消费对公司R&D投入的显著促进作用强于国有企业,这种正向影响在央企和地方国企中没有明显差异,非家族企业高管实际在职消费对R&D投入的显著促进作用强于家族企业;(2)高管正常职务型消费与R&D投入呈显著正相关关系,符合“效率观”,非国有企业高管正常职务型消费对公司R&D投入的显著促进作用强于国有企业,这种正向影响在央企和地方国企,家族企业和非家族企业中没有明显差异;(3)超额在职消费对公司R&D投入水平具有显著抑制作用,符合“代理观”,这种负向影响在国企和非国企、央企和地方国企、家族企业和非家族企业中均没有明显差异。本文可能存在的创新点在于:第一,从容易被忽略的高管隐性激励展开研究,对高管在职消费行为类型与企业R&D投入之间的关系分析进行了具体的细化研究;第二,合理区别高管实际在职消费行为中包含的正常职务型消费部分和自娱性的超额消费支出,有助于解释高管在职消费“代理观”与“效率观”二者之间的矛盾;第三,探究公司产权性质的不同会给上述三项主体研究带来何种影响。
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