现实经济活动中,市场参与者通常很大程度上依赖自身掌握的信息加上主观判断进行投资交易。投资者的非理性因素可能导致现实的金融投资更倾向于主观性、盲从性,这样的现象越来越难于用经典经济学解释,而现代学者为了解释这种非理性因素对投资行为的影响,开创了行为金融学,并对投资者情绪与投资行为关系进行了大量研究。行为金融学重在研究投资者情绪对投资行为的影响,因此许多研究把情绪指数的构建作为核心问题。国外学者在情绪指数方面做了大量研究。相比之下,国内学者对于A股投资者情绪指数的研究要远远落后。如何有效构造A股市场情绪指数反映投资者情绪,进而研究投资者情绪与股市收益、波动之间的关系,是中国市场行为金融学研究的突破口。2010年起正式交易的融资融券,作为A股市场新兴的交易品种,允许投资者双向操作,虽然推出时间不长,但是发展非常迅速。融资融券的交易取决于投资者对未来股市走向的看法,也是就说,融资融券能够在一定程度上反映投资者对未来市场的乐观或悲观情绪。融资融券交易相关指标可以被用来研究作为投资者情绪指数构造因素,具有一定的研究价值。本文基于融资融券的融资余额、融券余额、融资买入量和融资融券交易占比等四个指标,利用CRITIC赋权法加权构造了融资融券投资者情绪指数RISI。通过VAR估计模型的实证研究,验证了RISI与A股市场的收益率存在着显著的因果关系。通过分析也发现我国A股市场投资者的短期内投资行为存在着较为明显的非理性特征。此外,还发现我国股票市场的价格机制不能非常及时地反映市场上投资者情绪的变化,且市场收益的稳定性较差,股票市场的基础设施建设有待进一步加强。在文章最后,结合本文研究结果,从投资者、研究者和监管者的角度出发,对加强行为金融学研究和完善融资融券业务等方面提出了建议。