传统资产定价理论经过了几十年的发展,逐渐形成了一个完备的理论体系。然而当实证分析将理论与实践相结合时却发现越来越多无法解释的问题,即“异象”。这使得学者们开始重新审视传统金融理论,其中便有一部分学者关注到了传统金融理论的一大理论前提“理性人”假设,学者们发现如从投资者行为角度来分析,他们很难做到“完全理性”,个体投资者们由于异质先验信念及异质后验信念（所获取信息的差异、认知偏差等）影响会对未来资产收益持有不同的预期。也正是这种投资者之间的“异质信念”使得市场中能够产生活跃的交易行为。相较于国外成熟股票市场,我国股票市场以个体投资者为主,其中投资规模小、缺乏投资经验与专业分析能力的个体投资者占主导。这就导致我国金融市场中投资者异质信念程度更加严重,这也为本文提供了研究的必要性。因此,本文试图从理论建模与实证分析两种方法对我国投资者异质信念与风险资产定价及收益的关系进行分析,主要从异质的先验信念、信息不对称及认知偏差三个角度进行研究:针对投资者的异质先验信念角度,本文在Kim和Verrecchia（1997）的模型中加入了信念不同的两类投资者,并参照Miller（1977）将其定义为乐观投资者及悲观投资者,建立一个异质投资者模型,理论研究两类投资者的情绪的分布与定价偏差的关系。发现定价偏差取决于公司盈余公告发布前的两类群体情绪分布的比值和两类群体集合情绪的比值。针对信息不对称角度,本文在研究投资者异质信念对于股票系统性风险及股票收益影响时,利用投资组合策略以及Fama-Macbeth回归等方法发现对于高风险股票而言,投资者的异质信念会降低其风险溢价。针对认知偏差角度,本文参考Maheu和Mc Curdy（2004）的方法构造3种异常新闻指标及异常新闻指数,发现3种异常新闻指标均能够从不同程度影响投资者异质信念程度与股票收益,且异常新闻指数够显著提升投资者异质信念对股票收益率的影响程度。