社会网络视角下上市公司股利政策的影响因素分析

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上市公司股利分配行为是股东实现投资回报的重要方式,它关系到股东的现期收益与公司的未来发展,关系到不同股东群体之间的利益均衡,进而关系到上市公司和证券市场的健康发展。目前,我国上市公司股利分配行为很不合理,已严重损害了广大中小投资者的利益,极大削弱了市场投资价值基础,阻碍了上市公司和证券市场的健康发展,这种现象已引起了管理层和广大投资者的高度重视。社会网络这一视角的引入,进而也为研究上市公司股利分配行为的相似性找到一个新的治理突破口。社会网络分析方法——把复杂多样的关系形态表征为一定的网络构型,然后基于这些构型及其变动,阐述其对个体行动的社会结构的意义。以往文献大都只从股利分配的影响因素的角度入手,着重比较不同影响因素对股利分配行为的影响,期望通过对比分析,为未来股利分配行为提供建设性建议。而本文从社会网络视角切入,以实证分析为基础,探索上市公司董事、监事和高级管理人员之间的关联性与他们所任职的上市公司的股利分配行为是否存在相似性,并根据这些关联性为我国上市公司股利分配行为的实施和监管提供相应的改革建议。本研究首先采用社会网络分析方法宏观上将我国所有上市公司连接成一个庞大的社会网络,通过其董事、监事以及高级管理人员的兼职行为将其串联起来,再使用UCINET数据处理软件,计算每家上市公司的点中心度、接近中心度和中介中心度,将这三组数据作为衡量我国上市公司在社会网络中的地位的判断因子,最后与上市公司盈利能力、投资机会、债务约束、经营能力以及股权集中度这些微观因子一起来判断其对我国上市公司股利分配政策的影响的差异。最终从点中心度、接近中心度和中介中心度三个细分角度研究发现,我国上市公司越处于社会网络中心位置,其股利分配水平也就越高,这对于我国上市公司股利分配治理与规范化资本市场提出新的治理方案。
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