随着我国经济不断快速发展,以及综合实力不断增强,人民健康意识不断增强等,中国医药市场跻身成为全球排名第二的医药市场,美国身居首位。我国企业跨国并购的主要动机有:获取优质资源、先进技术及扩大国际市场及销售渠道等。由于医药行业的特殊性,在我国药企决定是否实施跨国并购战略时,除了考虑一般的并购动机,目标公司的估值水平也会影响药企的决策。一般来说,公司所属国家的经济政治等环境、公司所处的行业及其特征、市场的竞争格局以及该公司的竞争力、经营发展前景以及净利润的稳定性等都会影响其估值。对医药企业而言,创新药的研发能力、仿制药的制药能力及替代率、相关的国家医疗政策等都会影响到企业的估值体系。对于那些在创新药研发能力及制药技术方面有优势的药企而言,由于前期投入成本高且周期长,后续获得回报的不确定性强等,其价值往往会被低估。中国的药品以仿制药为主,国内仿制药企业相比海外药企具有超额利润,虽然会受到国家医疗政策的影响,但在竞争格局、盈利能力以及经营的持续性等方面都有一定的优势,会产生一定的估值溢价。基于这样的估值差异,中国本土药企会倾向于收购价值被低估的海外药企。本文基于此现象,深入分析其内在原因以及在此前提条件下中国药企跨国并购的绩效等,为我国药企进行跨国并购提供经验及建议。本文以人福医药跨国并购美国仿制药企业Epic Pharma的案例作为研究对象,分析中美药企估值的差异,以及研究基于此差异的跨国并购行为。人福医药主要从事药物的研发、生产及销售,产品涵盖范围广,包括化学药品制剂、生物药品等多个类别,并且在神经系统用药、维吾尔民族药及生育调节药等领域都处于领先地位。在产品、营销网络规模、质量控制及研发投入方面都具有一定的优势。Epic Pharma公司主要从事药品的研发、生产及销售,具有丰富的药品生产管理经验,较强的医药研发能力,并具有美国管制类药品的生产资质。2016年,人福医药以5.5亿美元收购了Epic Pharma公司及其关联企业的全部股权。在对案例进行分析时,运用DEA实证分析法等多种分析方法分析人福医药基于中美药企估值差异而进行跨国并购所获得的收益。基于中美药企的估值水平,本文发现Epic Pharma价值被低估,结合理论及实证结果分析,发现这次并购给人福医药带来了正向的收益,是一起成功的跨国并购。通过对人福医药跨国并购的分析,总结出关于国内药企进行跨国并购的建议,即充分做好前期准备工作和后期整合工作。