随着住宅市场投资风险的加大,越来越多的投资者开始转战商业地产。与此同时,如何进行正确的商业地产投资决策日益成为大家关心的问题。不确定性、不可逆性和管理柔性是商业地产投资的三大特点,而传统商业地产投资决策理论NPV法并没有针对这三个特点给出合理的解释。正是由于传统商业地产投资决策理论忽略了不确定性的价值,进而低估了项目的整体价值,以至于误导投资者放弃了一些有投资价值的项目。实物期权理论恰好弥补了这一缺陷,该理论认为商业地产决策中的不确定性并不会减少项目的价值,反而会给投资者带来潜在的投资机会。本论文主要分为六大部分,前两部分主要介绍了研究背景和国内外文献综述;第三部分详细介绍了现有商业地产投资决策理论,重点比较了NPV法与实物期权法,指出实物期权的特征;第四部分介绍了商业地产的投资特性,分析了在商业地产投资决策中所蕴含的实物期权,并阐述了实物期权法在商业地产投资决策中的分析框架;第五部分是实物期权模型的构建以及案例分析,本论文以安徽宿州市商业步行街为分析案例,构建了延迟期权模型并计算了延迟期权的价值;第六部分主要是研究结论和研究展望。