在全世界范围内,经济全球化的发展趋势使得企业并购成为一种重要的优化资源配置的方式。在我国,随着近几年经济的快速增长,企业并购活动也空前频繁。并购不仅有助于企业内部提高运营效率,降低经营成本,还有助于在全社会范围内提高资源利用率,优化产业结构,加强整体经济的竞争能力。　　对目标企业的价值评估是决定一项并购成败的关键环节,而并购活动具有高度不确定性,传统的价值评估方法由于其未能对并购活动中的不确定性进行定价,因此基于该类方法不能正确地评估目标企业并购价值。　　企业并购本质上是一种实物投资,具有高风险性、高收益性、不确定性等典型的实物期权特征,延迟期权、扩张收缩期权、放弃期权等实物期权存在于整个并购活动中。因此,将实物期权理论运用到并购活动的企业价值评估中,能够更全面地将并购活动不确定性带来价值考虑到目标企业的整体价值中去,从而提高企业价值评估的准确度和并购活动的成功率。　　本文首先系统地梳理了之前国内外学者在并购企业价值评估领域的研究脉络,把握住该领域最新的研究进展和研究方向。其次,本文回顾了实物期权理论和经典的且运用最为广泛的期权定价模型。然后,本文从理论上分析并购行为的期权特性,对并购活动不同阶段包含的不同种类的实物期权进行结构剖析。再者,对传统经典的期权定价模型进行模型变换,从而得出对不同种类的实物期权的定价模型。最后,本文使用在我国实际发生的并购事件,使用上一环节的定价模型对目标企业并购价值进行重新评估。