随着我国经济的持续、平稳发展,证券市场也受益于经济增长的浪潮,无论是上市家数还是总市值都得到了显著增长。从上海证券交易所于1990年11月26日和深圳证券交易所于1991年7月3日成立至今,我国证券市场已经发展20余载,截止2012年3月23日,根据两个交易所官方网站的最新统计：上海证券交易所目前拥有上市公司933家,总市值已经达到16.04万亿元；深圳证券交易所目前拥有上市公司1449家,总市值已经达到7.43万亿元。这无疑解决了许多企业的筹资问题,带动了企业的迅速发展壮大,这些企业反过来也会进一步促进了经济的发展,形成良性循环。虽然证券市场发展效果如此显著,但是毕竟相对于国外发达的证券市场,我国成立时间依然较短,其中依然存在诸多问题,许多制度仍需要不断的摸索与完善.本文研究的问题是中国上市公司的股利政策,尤其关注上市公司的现金股利分配。作为现代公司理财活动的三大核心内容之一,股利政策与融资决策、投资决策并称为上市公司的三大财务决策,但是关于股利政策的研究至今尚未取得一致的结论,因此,股利政策也一直被称为“股利之谜”。股利政策是指上市公司是否发放股利、发放多少以及何时发放的方针和政策。它与股东的利益密切相关,它是公司回报给投资者的一种重要方式,不同的股利政策可产生不同的股利支付率和不同的公司留存盈余水平,因此我们说股利政策不仅可以反映出上市公司在过去一段时间内的经营业绩,而且也预示着公司的增长潜力和经营战略,影响公司的市场价值、筹资能力以及公司未来的发展。而近几年来,现金股利分配政策作为上市公司股利政策的重要内容,受到利益各方的密切关注。自从Lintner(1956)和Miller and Moligdiani(1961)开创了对股利政策的研究之后,实际上己经有大量的研究关注股利政策问题。得到的结论各不相同,甚至有许多相互冲突的地方,随后这种被称之为“股利之谜”的现状更加吸引了众多新的股利政策研究学者的加入,试图能够解决这种混乱的局面,形成一个大的发展方向。基于英美国家样本研究的传统股利代理理论研究,管理者与股东之间的代理关系对股利政策的影响,股利的意义在于将公司的现金流从管理者手中转移到股东手中,从而降低代理成本。相比英美国家的股利政策研究,更多国家的问题在于由所有权和控制权集中所带来的控股股东与广大小股东之间的利益冲突,所有权或控制权的集中可能有助于解决股东与管理者之间的利益冲突,但同时又会导致控股股东掏空上市公司侵占小股东利益。目前的中国上市公司样本就是这样的,所有权集中程度较高并且股份是非流通的,同时另一个重要的区别于其他国家研究样本的特征是很多上市公司的实际控制人是政府。而本文选择的视角就是股权结构对现金股利分配水平的影响。所以本文希望回答的问题是：不同所有权控制权结构的中国上市公司其股利支付比率是否不同,观察的时限是从股权分置改革开始至今。本文以股权分置改革为分界点,将上市公司股权结构拆分为股权性质和股权集中度两个维度,依据2006年至2010年相关数据的整理,将其做成相应的表格。一方面从统计性描述上解释股权结构中股权性质和股权集中度是如何影响现金股利分配水平。另一方面引入多元线性回归模型,将税后派息比和股权集中度指标第一大股东占比、每股收益、每股经营活动现金净流量和资产负债率进行回归,分析股权集中度和现金股利分配之间的关系。最终得出研究股权改革之后的上市公司股权结构与现金股利分配水平之间的关系,然后结合综合分析和比较研究的方法,以及理论联系实际,与国内外相关研究对比给出自己的见解,同时对股利政策的完善给出自己的一些想法。其中的创新在于：(1)研究样本是基于股权分置改革大背景下,研究股权分置改革后的2006年到2010年之间并且在2005年底前成立的上市公司的现金股利分配情况。而国内现有的研究大多数没有考虑到样本的连续性,因为每年都会有大量新的上市公司的出现,就会导致从时间上看各个年度的样本是不相同的,这对于各年之间做实证比较和统计回归会有较大的影响。所以本文基于这点考虑在样本的筛选上就加入了必须是在2005年底前成立的上市公司,这样既保持样本的连续性,也一定程度上提高了分析的准确性。(2)本文的实证研究是基于股权结构对上市公司现金股利分配地的影响,并将股权结构分为股权性质和股权集中度两个方面更加细化的研究。而国内目前关于股权结构与现金股利方面的研究更多只是从一个方面的分析。(3)本文将统计性描述和多元线性回归模型相结合,对股权结构和现金股利分配之间的关系进行实证分析,得出的结论准确度更好。全文的章节安排如下：第一章绪论,这部分内容将主要包括研究背景、研究目的、研究意义、研究方法、研究思路的总体性描述。第二章主要对股利政策的内容进行概括。其中包括股利政策的定义；股利政策分类,其中对剩余股利政策、固定或持续增长股利政策、固定股利支付率政策以及低正常股利加额外股利政策内容简要的介绍：股利政策种类,其中对现金股利、股票回购、股票股利和股票分割的内容进行阐述；股利发放程序,其中包括宣布日的确定,股权登记日的概念,除息日的定义及最后部分的股利发放日。第三章主要介绍股利政策的两个理论,包括股利无关理论和股利相关理论,并对其中的具体内容做详细介绍。同时本章还包括文献综述部分,是对国内外关于股利水平影响因素的相关文献进行了综合梳理,从不容的角度来阐述哪些因素会对股利水平产生显著影响,为下文中的实证分析奠定坚实的理论基础。第四章分为两部分,第一部分主要对我国现金股利政策现状及问题进行阐述。对现金股利政策目前现状的概述主要有：现金股利的分配缺乏稳定性和连续性；采用现金股利分配的上市公司占比较低且容易受到政策的影响；我国上市公司还存在超能力派现的现象。通过对现状的描述发现了诸多问题,然后在第二部分里尝试解释现金股利政策存在这些问题的原因,其中包括我国上市公司特殊的股权结构抑制了现金股利的分配；对流通股股东保护的相关法律的缺失也一定程度上造成了当前的这种现状；过度投机抑制优质上市公司分配现金股利的积极性；外部制约机制的缺失。第五章包括三部分的内容。第一部分是对股权分置改革的相关内容的介绍,其中有股权分置带来的问题及股权分置改革以来相应的措施和成效。第二部分则是对股权分置改革后股权结构对现金股利影响的统计性描述,其中将从两个维度进行分析：(1)股权性质对现金股利分配影响的统计性描述。(2)股权集中度对现金股利分配影响的统计性描述。第三个部分是将股权集中度与现金股利分配水平进行多元线性回归分析,用以证明在第二部分中关于股权集中度对现金股利影响的相应结论。最后一部分是得出自己的实证结论。第六章主要是给出完善股利政策方面的自己的建议。其中有完善法律制度,将强对中小股东的保护；培育机构投资者,促进股权结构多样化；完善市场环境,增加对上市公司的外部约束；建立法定现金分红最低比例制度；进一步提高上市公司质量等相应建议。