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2010年后定向增发逐步发展成我国A股市场上主流的股权再融资方式。根据Wind金融数据库统计，2017年，我国A股市场一共有504家公司成功增发，实际募集资金净额约10145亿元，均为定向增发。
如今有效利用股权再融资为公司发展做准备成了各个上市企业的内在需求。上市公司定向增发可以缓解企业资金压力、提升市场知名度，但实际上企业向大股东及其关联股东增发时，这些股东可能通过实物资产和债权等非现金资产认购，其中不乏劣质资产;而向机构投资者增发股份时，企业不仅能获得扩大生产经营所需的资金，还能获取机构投资者为其提供的专业、全方位综合金融服务。此外，通过机构投资者的担保或勾兑，企业可以获取一条嫁接了机构投资者的、更丰富的资源链条。
本文在前人研究的基础上，结合最新市场变化和实证研究，从机构投资者视角深入分析其如何参与定向增发、在投资过程中如何决策、如何获利，并考察其投资效益与市场一般收益率之间的差别。特别的，本文将深入剖析机构投资者参与定增后其利益相关者身份的界定，从而了解其投资决策的依据是否真正市场化，探讨与大股东合谋动机与操作方式。本文选取了A股市场符合特定条件的企业增发案例作为样本，结合理论和实证两方面的分析，得到下列结论:(1)增发前要素和增发时要素对投资者参与定增的收益具有较强的影响力，比如增发占比(proportion)、募资规模(scale)、预案公告效应（ann_effect）和大股东认购比例(sub_ratio)等;(2)增发后企业的真实绩效改善在一定程度上影响了投资者的收益，但这种影响相对较小，增发后能够维持稳定经营状态的企业更受市场欢迎，而净利润增长率(profit_growth)并未表现出与投资者率之间存在显著相关性;(3)机构投资者的股东定位取决其究竟站队大股东一方还是中小股东一方。
如今有效利用股权再融资为公司发展做准备成了各个上市企业的内在需求。上市公司定向增发可以缓解企业资金压力、提升市场知名度，但实际上企业向大股东及其关联股东增发时，这些股东可能通过实物资产和债权等非现金资产认购，其中不乏劣质资产;而向机构投资者增发股份时，企业不仅能获得扩大生产经营所需的资金，还能获取机构投资者为其提供的专业、全方位综合金融服务。此外，通过机构投资者的担保或勾兑，企业可以获取一条嫁接了机构投资者的、更丰富的资源链条。
本文在前人研究的基础上，结合最新市场变化和实证研究，从机构投资者视角深入分析其如何参与定向增发、在投资过程中如何决策、如何获利，并考察其投资效益与市场一般收益率之间的差别。特别的，本文将深入剖析机构投资者参与定增后其利益相关者身份的界定，从而了解其投资决策的依据是否真正市场化，探讨与大股东合谋动机与操作方式。本文选取了A股市场符合特定条件的企业增发案例作为样本，结合理论和实证两方面的分析，得到下列结论:(1)增发前要素和增发时要素对投资者参与定增的收益具有较强的影响力，比如增发占比(proportion)、募资规模(scale)、预案公告效应（ann_effect）和大股东认购比例(sub_ratio)等;(2)增发后企业的真实绩效改善在一定程度上影响了投资者的收益，但这种影响相对较小，增发后能够维持稳定经营状态的企业更受市场欢迎，而净利润增长率(profit_growth)并未表现出与投资者率之间存在显著相关性;(3)机构投资者的股东定位取决其究竟站队大股东一方还是中小股东一方。