建设多层次资本市场是我国经济转型的重要支撑,是我国全面深化改革的必然要求。但是我国股票市场一直存在着波动率过高的问题,增加了投资者面临的不确定性,甚至可能引致市场的不稳定,诱发系统性的金融风险,不利于资本市场的健康发展。融资融券交易制度引入了针对个股的融券卖空机制,结束了我国A股市场“单边市”的历史,有利于缓解由于股价高估导致的过度波动,构成了影响股价波动的新因素。本文尝试基于我国融资融券交易制度这一“自然实验”探讨双向交易机制条件下信息透明度对股价波动的影响。双向交易是影响信息传递的关键环节,对信息透明度与股价波动的关系起着重要的“调节作用”。双向交易机制的建立,一方面,健全了信息传递渠道,有利于股价全面吸纳信息,促进股价稳定；另一方面,对上市公司提高信息透明度构成了外在压力,增强了信息透明度对股价波动的稳定作用。本文基于我国深市融资融券标的股票数据,通过研究股票列入融资融券标的事件、融券卖空交易行为以及信息透明度对股价波动的影响,对上述理论分析进行实证检验,结果表明：第一,融资融券交易制度的推出和信息透明度的提高均有利于股价稳定；第二在股票成为融资融券标的后,信息透明度的提高将更加有利于降低股价波动,即融资融券交易制度对信息透明度与股价波动的关系存在“调节作用”。第三,当考虑股价特质波动时,融资融券交易制度的推出和信息透明度的提高均有利于制约噪音交易等非理性因素的影响,降低股价特质波动；融资融券交易制度的“调节作用”同样存在。第四,我国融资融券交易结构中融券卖空交易规模较小,制约了双向交易机制对股价的稳定作用。结合理论分析和实证结果,本文从完善融资融券交易机制、稳步推进融资融券交易扩容、强化信息披露违规监管等方面提出了促进我国股价稳定的政策建议。