自中央出台《关于全面深化改革若干重大问题的决定》后,国家一直致力于将混合经济提升至“各类资本交叉持股、相互融合”的高度,国有企业向各类社会资本敞开大门,混改在国企改革层面成效显著。然而,近年来伴随着民营上市企业在资本市场上频频发生债务违约和资金链危机,一批国有资本纷纷开始进驻当地民营企业,甚至加入到异地民企中实现跨地域资本融合,形成了独特的“逆向混改”现象。此轮逆混改集中于国有资本驰援流动性出现问题的民营企业,以往参股并购等股权形式的资本融合通常是资本逐利和资源配置的结果,那么在逆向混改中国有资本除了扮演救助者的角色外是否还有其他身份?能否给受融资约束困扰的上市民企带来生存发展的机遇?在此背景下,本文着重研究逆向混改对民营上市企业融资约束的影响及其机理分析,既有助于厘清国有资本参股对民营企业的实际政策效应,丰富混合所有制改革领域研究成果,同时又为民营企业改善内部治理、缓解融资约束,促进民营经济高质量发展提供新视角。本文首先通过文献综述梳理民营企业混改发展脉络与融资约束领域的学术研究,为论文奠定文献基础;其次引用信息不对称、信号传递与资源基础等理论对逆向混改与民企融资约束的关系进行分析,认为逆向混改为民企带来股权资本进而对融资约束有直接缓解效果,进一步分析国资进入后能为企业带来长效的绩效提升和信用增加,从而为企业吸引到更多包括股权和债权等各类形式在内的资金,根本上缓解民营企业融资约束。在实证分析前本文对近年民企混改情况进行了现状分析,具体对比了参与混改与逆混改的民企数量、入驻国资在类型、地域和行业方面选择民企的差异,以及民企逆混改的途径和方式,为实证结果的提出提供现实依据。在实证分析部分,本文选取2013—2020期间A股上市民企作为研究对象,借鉴郝阳等（2017）学者的界定方法构建逆向混改的定量指标并以SA指数衡量融资约束,运用双向固定效应模型检验逆向混改对民企融资约束的直接效应,并进一步通过对企业绩效的影响考察了逆向混改对融资约束的长期效应。本文选取企业信用水平作为中介变量构建逐步回归模型检验逆混改是否通过增信机制缓释融资约束,并采用系统GMM估计模型进一步检验了逆混改增信的时间效应。本文研究结论表明:（1）逆向混改对民营上市企业融资约束存在显著的缓解作用,且这一结论在经过一系列稳健性和内生性检验后依然成立;（2）逆向混改对民企绩效的提升具有长期效应,参与逆混改的民营上市公司在滞后期相比当年而言绩效水平有所提高,表明逆混改能通过政策长期影响效应提高企业绩效,改善信用条件,继而吸引更多资金进入企业,缓解长期融资约束;（3）进一步机制分析表明逆向混改通过增信机制缓解民营上市企业融资约束,增信机制发挥效果存在时间效应,表明短期民企融资约束缓解是依靠国资驰援直接带来的股权资本注入,长期则更多通过增信与经营水平改善达到改善效果。本文可能的贡献在于:（1）研究角度创新。融资约束一直是阻碍上市民企健康发展的瓶颈,不同于大多数文献对融资约束的研究角度,本文通过逆向混改新视角不仅考察了考察其缓解融资约束的救助短期效应,又从企业信用提升维度研究长期动态对融资约束的影响。此外逆混改是从民营企业的角度出发,不同于以往研究混合所有制改革着重研究国企改革,本文一定程度上拓宽了混改的研究领域（2）研究结论创新。本文发现国资驰援民营企业短期注入了股权资本改善民企融资约束,长期则通过改进公司绩效、提升企业信用带来更多诸如信贷资金的社会资本,更深刻地改善融资约束,这对今后混改领域的研究或许提供了一定的学术贡献。