随着并购交易热潮的掀起,学者和投资者对企业并购行为的研究进入了关注并购交易连续性对企业绩效影响的新阶段。由于国家关于关键性行业并购整合政策的推动和投资者对医药制造业的持续关注,医药行业的发展已经成为国内经济进步的重要控制点之一。基于国内医药行业市场集中程度低、行业发展迅速的现状,本文以并购绩效为切入点,分析持续并购对医药企业绩效变化的影响情况。本文首先系统回顾了国内外与并购绩效研究和持续并购研究相关的文献,总结出学者们关于持续并购绩效过度自信和不断学习的相关成果。对学者们关于持续并购绩效评价的理论基础加以总结后,本文从持续并购的短期绩效和长期绩效两个方面出发,对HR集团旗下的SJ医药有限公司(以下简称“SJ公司”)2009年-2013年的持续并购交易行为进行分析。从短期持续并购绩效来看,SJ公司在近五年持续并购交易中,第二次和第四次获得了正的累积超常收益率,而第一次和第三次并购交易使得SJ公司在并购公告日之后获得了负的累积超常收益率,短期绩效的变化也说明了管理者在持续并购过程中过度自信和不断学习的交叉影响的作用。从长期持续并购绩效来看,SJ公司经过五年时间的持续并购,其营业收入水平总体上有所提升,营运能力和盈利能力在不同程度上也有所增强,但是从偿债能力和股东获利情况来看,与同行业的其他公司相比SJ公司相对偏低,这其中除了市场宏观因素,持续并购行为的影响也是不可小视的。经过分析发现SJ公司在持续并购的过程中获得了较好的并购绩效。持续并购整合迅速提高公司整体效益,在组织管理整合、财务资源整合、人力资源整合和企业文化价值整合中能够协调有效的发挥并购绩效最大的作用,是其他企业在并购进程中值得学习的地方;成本费用有效降低,增加了公司的竞争力,在进行了有效的并购整合之后,SJ公司一方面加速规模经济的进程,另一方面充分利用现有资源和不断创新,争取了良好的市场机会。存在积极效应的同时也有负面效应,如:决策不当造成并购溢价过高,现金支付方式导致债务规模过大等。针对SJ公司持续并购中存在的消极效应,本文提出了相应的对策和建议,包括从上而下的总体战略调整、从下而上的并购合理估价和支付手段的选择等。期望通过持续并购的研究能对SJ公司及同业以后的持续并购行为带来启示。